非晶新产线达产助力业绩增长，完美符合市场预期！
云路股份（股票代码：688190）
三季报业绩：云路股份近期发布了2024年度三季报，报告期内，公司前三季度实现营业收入13.88亿元，同比增长6.5%；归属于母公司的净利润为2.63亿元，同比增长10.3%；扣除非经常性损益后的净利润为2.52亿元，同比增长16.4%。具体到第三季度，公司营收为4.78亿元，同比增长5%，环比增长2.1%；归母净利润为0.96亿元，同比增长29.7%，环比增长5%。
政策扶持与行业高速增长带动非晶材料需求释放，新生产线投产助力业绩增长。非晶带材在电力输送、光伏、数据中心、轨道交通、新能源汽车、家电等多个领域得到广泛应用。得益于国家政策的强劲支持和新兴产业的蓬勃发展，非晶材料的产量有望持续增长。公司新建的“年产1.5万吨非晶生产线”已于8月份投产，预计将为其业绩增长提供持续动力。在电力输送领域，国家政策要求到2025年，电网企业需淘汰不符合能效标准的配电变压器；在光伏领域，2024年前三季度太阳能发电装机容量同比增长24.8%；在新能源汽车领域，国内销量同比增长32.6%；在数据中心领域，市场规模预计将达到3048亿元，同比增长26.63%。
纳米晶合金和软磁粉芯市场景气度保持高位。与传统的铁氧体软磁材料相比，纳米晶带材在体积缩小、损耗降低等方面具有明显优势，在磁性材料性能要求不断提高的产业升级背景下，以及新能源汽车等新兴产业的推动下，纳米晶超薄带有望逐步替代传统铁氧体。软磁粉芯作为功率电感的关键材料，在光储新能源、充电桩等高景气度赛道上表现突出。
盈利预测与评级：我们预计云路股份2024至2026年的归母净利润分别为3.65亿元、4.22亿元和5.03亿元，同比增速分别为10.07%、15.34%和19.42%，当前股价对应的市盈率分别为27倍、24倍和20倍。作为国内非晶合金行业的领军企业，云路股份的非晶合金业务将受益于配电变压器市场的景气度，而纳米晶合金和软磁粉芯业务则为公司打开了新的增长空间。因此，我们维持“买入”评级。
风险提示：需关注需求波动、项目建设进度、原材料价格波动以及新业务拓展等方面的风险。
