“明年焦点：暇步士全力投入品牌建设新篇章”
嘉曼服饰（股票代码：301276）最新三季报出炉
在最新的财务报告中，嘉曼服饰在24年第三季度实现了2.1亿元的收入，同比增长7%；归属于母公司的净利润为1000万元，同比下降63%；扣除非经常性损益后的归母净利润为700万元，同比增长48%；
在24年前三季度，公司总收入达到7亿元，同比下降4%；归属于母公司的净利润为1亿元，同比下降18%；扣除非经常性损益后的归母净利润为7000万元，同比下降8%；
同期，公司毛利率达到62.12%，同比上升2.13个百分点；净利率为15.13%，同比下降2.64个百分点。公司正在强化暇步士产品与渠道的协同发展，以实现业绩增长。
暇步士男女装业绩符合预期，新品秋装研发占比低
在24年第三季度，暇步士男女装已开始为公司贡献业绩，目前男女装业绩符合公司预期。目前货品结构中，公司自主研发设计的新款秋装占比相对较少，而回购的往季库存较多。
公司计划在未来进一步提升暇步士男女装的定位，增加新品投入，同时在研发设计、面料应用等方面进行全面升级，同时控制好产品价格带和定位，提升渠道质量，加强品牌宣传，提升消费者价值感知。
品牌建设和渠道优化双管齐下
公司将继续聚焦品牌建设，特别是暇步士男女装品牌。公司将提升产品品质，优化产品结构，提高单店效益，寻找合适的渠道复制盈利模式，并升级渠道质量，关闭形象不佳的店铺，调整为形象店和旗舰店，以符合品牌战略。
同时，公司还将加强品牌宣传，提升品牌美誉度。对于水孩儿品牌，产品升级已接近完成，明年公司将加大品牌宣传投入，以深化消费者认知。
高端童装业务面临压力
今年以来，公司感受到了宏观需求端的压力，尤其是高端进口品牌童装BEBELUX的单店和集合店。高端童装业务模块出现滞销迹象，由于货值较高，难以通过降价快速销售，长期库存增加对资产减值产生了较大影响。公司计划积极调整该业务模块，以减轻对财务状况的不利影响。
调整盈利预期，维持“买入”评级
基于24年前三季度业绩，考虑到宏观消费环境的不确定性以及公司整合暇步士的效果尚待观察，我们调整了盈利预测，预计公司24-26年的每股收益（EPS）分别为1.56元、1.71元和1.88元（原预测为1.8元、2.1元和2.6元），市盈率（PE）分别为13倍、12倍和11倍。
风险提示：存货跌价风险；线上流量红利减少；电商退货率上升风险。
