三季度业绩暂遇挑战，IDC与PLC业务前景光明待爆发
宝信软件（股票代码：600845）
核心观点
宝信软件在三季度面临收入和利润的挑战。据报告显示，前三季度公司总收入达到97.57亿元，同比增长10.64%，归属于母公司的净利润为19.30亿元，同比增长3.16%，扣除非经常性损益的净利润为18.85亿元，同比增长4.70%。然而，具体到第三季度，公司的收入为30.14亿元，同比下降4.06%，归属于母公司的净利润为5.99亿元，同比下降15.50%，扣除非经常性损益的净利润为5.81亿元，同比下降16.32%，这主要受到了下游行业的影响。
公司的毛利率同比有所下滑，但费用控制效果显著。前三季度毛利率为36.06%，较去年同期下降3.51个百分点。在费用方面，销售、管理、研发费用分别同比下降10.04%、22.47%、7.44%。但在第三季度，公司的毛利率和现金流都有所下降。存货和合同负债方面，虽然同比有所减少，但环比中报均出现回升，显示出积极的迹象。此外，公司全栈自主可控的PLC产品成功首度亮相，预示着国产化的加速。
24年9月，宝信软件成功发布了自主研发的工业控制系统核心部件——全栈自主可控的PLCT3、T4系列产品。天行系列PLC产品在操作系统、运行时软件以及编程环境上实现了全栈自主可控，具备高度的可靠性、稳定性和灵活性，适用于各个行业的自动化领域，成为工业控制领域国产化替代的重要突破。公司在该领域持续投入，目前专职研发人员接近400人。自研PLC产品在湖南宏旺基地实现了全厂冷轧工序的一次性全覆盖，成为国内规模最大的国产控制系统示范项目。随着产品在多种复杂工序中的成功应用，国产化替代有望持续加速。
公司IDC业务成功中标大单，重回增长轨道。近期，宝信软件成功中标某互联网巨头的IDC项目，宝之云华北基地成为该项目的实施方。公司已接收60MWIT订单，同时预留60MWIT且保障可短期交付。宝之云华北基地位于河北省张家口宣化区宣钢厂区内，位于国家“东数西算”的张家口集群，总规划2万个8kW机柜，总规模达到160MWIT。此次中标项目约占总规划规模的75%以上。该项目将采用绿色可再生能源电力，力争在2030年前实现100%的可再生能源电力使用。公司复制上海宝之云的管理和资源优势，IDC业务有望重回增长轨道。
风险提示：宏观经济对IT支出的影响；行业竞争加剧；新业务拓展不及预期。投资建议：维持“优于大市”评级。考虑到下游钢铁行业压力，下调盈利预测，预计2024-2026年归属于母公司的净利润将由30.22/37.60/45.93亿元下调至29.07/36.26/44.23亿元，对应当前PE为27/22/18倍。鉴于公司PLC等国产替代空间广阔，且IDC业务再次中标大单，预计未来业绩有望加速，维持“优于大市”评级。
