SKB264即将获批，业绩稳健上涨，重磅利好来袭！
科伦药业(002422)投资亮点：最新消息：公司公布2024年三季报，2024年前三季度营收达到167.9亿元（同比增长6.6%），净利润24.7亿元（同比增长25.9%），扣除非经常性损益后的净利润24.5亿元（同比增长27.3%...
科伦药业(002422)
投资亮点：
最新消息：公司公布2024年三季报，2024年前三季度营收达到167.9亿元（同比增长6.6%），净利润24.7亿元（同比增长25.9%），扣除非经常性损益后的净利润24.5亿元（同比增长27.3%）。2024年第三季度营收49.6亿元（同比增长0.4%），净利润6.7亿元（同比增长19.9%），扣除非经常性损益后的净利润6.9亿元（同比增长21.2%）。
成本优化成效显著，业绩稳定增长：2024年第三季度公司毛利率和净利率分别为49.4%和14.2%，净利率较去年同期有所提升。在费用率方面，2024年第三季度公司销售费用率为14.0%（同比下降7.3个百分点），管理费用率为7.4%（同比上升3.2个百分点），研发费用率为10.2%（同比下降1.6个百分点），财务费用率为0.6%（同比下降0.3个百分点）。公司通过持续优化输液产品结构，强化非输液产品集群，并利用集采中标优势，加大市场拓展力度，提高市场覆盖率，同时执行国家药品集采政策，销售费用显著下降，带动整体利润提升。
主营业务表现稳健，大输液、川宁和仿制药均有稳定增长预期：（1）公司大输液业务作为行业龙头，通过布局肠外营养等新品种，整体利润水平有望保持稳定增长。（2）仿制药业务：公司聚焦抗感染、中枢神经、内分泌代谢和男科等领域，2024年上半年非输液药品销售收入20.20亿元（同比增长6.38%），随着仿制药品种逐步放量，业绩有望稳定。（3）抗生素中间体：2024年第三季度川宁生物实现收入12.6亿元（同比增长8.3%），净利润3.1亿元（同比增长24.2%），业务表现稳健。
SKB264上市在即，2025年创新药或有众多催化事件：（1）核心产品SKB264：TNBC+NSCLC+HR+/HER2-三大适应症中美双开，国内SKB264针对三线治疗TNBC已于2023年12月获NMPA受理，针对局部晚期或转移性EGFR突变NSCLC于2024年8月获得NMPA受理，针对EGFR-TKI治疗后进展的EGFR突变局部晚期或转移性NSCLC于2024年10月受理。（2）国际合作方面，截至2024年上半年度，默沙东已启动十项264作为单药疗法或联合帕博利珠单抗或其他药物用于多种适应症的全球3期临床研究。此外，2024年8月，默沙东就SKB571（双抗ADC）行使独家选择权，并向科伦博泰支付3750万美元，科伦药业国际合作进展顺利。（3）其他项目：A166于2023年5月获NMPA批准，SKB315、SKB410、SKB518等产品临床研究也在稳步推进中。
盈利预测与投资建议
基于科伦药业前三季度财务数据，我们调整公司2024-2026年归母净利润预测分别为30.4/34.7/39.9亿元（原预测：29.2/33.3/38.3亿元）。鉴于科伦药业在大输液及抗生素中间体领域的龙头地位，以及未来ADC等创新药管线上市带来的业绩增长潜力，我们维持“买入”评级。
风险提示
集采降价风险；行业政策变革风险；产品研发及上市不及预期的风险；产品销售不及预期的风险。
