业绩逆势翻红，这家公司未来发展潜力无限！
三友医疗（688085）
近期，公司公布了三季度的财务报告，2024年前三季度营业收入较去年同期下降7.30%，归属于母公司的净利润同比下降了87.07%。然而，第三季度单季度的表现尤为突出，实现收入1.21亿元，同比增长57.30%，归属于母公司的净利润达到0.07亿元，同比增长104.53%。这一季度业绩的显著提升标志着公司经营业绩的拐点已经显现，公司通过加大研发投入，增强技术储备和市场竞争力，并积极推动国际化战略，我们对其维持买入评级。
支撑我们评级的主要因素
公司业绩的明显转好，主要得益于第三季度的强劲表现。在2024年前三季度，公司收入为3.33亿元，同比下降7.30%，净利润为0.09亿元，同比下降87.07%。但第三季度单季度的收入同比增长57.30%，净利润同比增长104.53%，扣除非经常性损益后的净利润同比增长675.10%。脊柱业务和超声骨刀业务的增长，以及法国Implanet公司的并表，都对公司营业收入产生了积极影响。同时，脊柱业务在量采政策逐步落地后，终端手术恢复常态化，超声骨刀业务的收入增长也为公司利润带来了提升。
利润受到资产减值和信用减值的影响。在利润方面，公司于9月30日进行了减值测试，并对有减值迹象的资产计提了相应的减值准备。截至2024年9月30日，公司前三季度计提的资产减值损失和信用减值损失总计1,383.48万元，其中信用减值损失主要是由于应收账款坏账损失和其他应收款坏账损失。由于资产减值的影响，第三季度的利润受到了一定的冲击。
国际化业务前景广阔，市场预期存在较大差异。根据半年报，公司已完成对法国骨科上市公司Implanet的收购，持股比例为74.56%，并通过Implanet的JAZZSpinalSystem脊柱系统获得了美国FDA认证，进一步拓宽了国际高端市场。此外，Zeus脊柱内固定系统在法国的首次手术成功完成，并计划推广至美国、英国、意大利和德国等地，我们对其国际化业务持乐观态度。
估值分析
鉴于利润端受到资产减值和信用减值的影响，我们对公司的盈利预期进行了调整。预计公司2024-2026年的归属于母公司净利润分别为0.58亿元、2.01亿元和2.73亿元，EPS分别为0.23元、0.81元和1.10元，PE分别为90.4倍、26.1倍和19.2倍。鉴于公司经营业绩的拐点已现，国际化业务发展前景看好，我们继续维持买入评级。
主要风险因素
评级面临的主要风险包括政策变化风险、下游渠道拓展不及预期风险以及汇率波动风险。
