2024三季报亮点解析：销售策略调整助力旺季动销，传统旺季销量明显回暖
涪陵榨菜(002507)
企业三季度销售业绩提升，营收与净利润同步增长
涪陵榨菜最新发布的2024年三季报显示，公司实现营收19.62亿元，同比增长0.56%；归属于母公司的净利润达到6.71亿元，同比增长1.74%。在第三季度，公司营收达到6.57亿元，同比增长6.81%；归属于母公司的净利润为2.23亿元，同比增长17.88%。公司的毛利率达到52.63%，同比提升了1.90个百分点。在两费方面，销售费用率上升了0.45个百分点至13.86%，管理费用率上升了0.05个百分点至3.49%。净利率为34.18%，同比提升了0.40个百分点。在产品方面，前三季度榨菜产品销售额略有上升，而萝卜、泡菜类产品下滑幅度有所收窄。第三季度，榨菜、萝卜、泡菜产品均实现增长；在渠道方面，家庭消费和餐饮渠道均有所增长，其中餐饮渠道的低基数使得前三季度的总体增速达到30%左右。
公司调整销售策略，关注业绩结果，快速调整终端市场产品结构
三季度销售业绩的改善主要归因于以下几点：首先，三季度是榨菜消费的传统旺季，公司加大了终端销售的费用投入，并增加了推广活动；其次，公司上半年对销售组织架构及考核模式进行了调整，考核更注重结果导向，从而激发了销售人员完成目标的积极性；再次，通过优化经销商，经销商的市场运营动力增强，促进了终端市场的铺货和动销；最后，公司在三季度取消了终端2元价格带产品的调货配比限制，根据各地市场需求及时上架终端2元价格带产品。
公司加强渠道管理，更贴近终端市场需求
公司加强了对渠道的支持，加大了线下的促销活动；聚焦主业，探索“榨菜+”产品矩阵，持续优化产品结构，根据市场需求调整产品价格带覆盖；同时，今年原材料收购价格下降，下半年成本下降，共同推动了三季度业绩的回升。成本效应预计将延续至明年上半年，伴随公司加大终端销售投入，动销调整及时，旺季顺势而为，有效缓解了前期销售压力。
盈利预测及投资建议
我们预测公司2024年、2025年、2026年的营收将分别达到25.04亿元、26.90亿元、28.94亿元，同比增长率分别为2.2%、7.5%、7.6%。净利润预计分别为8.48亿元、8.72亿元、9.45亿元，对应EPS分别为0.73元、0.76元、0.82元。当前股价对应PE分别为19.9倍、19.3倍、17.8倍，公司当前PE为21倍，维持“推荐”评级。
风险提示：消费市场低迷，气候变化导致青菜头减产，成本波动风险，拓品类不及预期，并购扩张经营风险，食品安全风险，行业竞争加剧等。
