盈利增速回暖，资金储备充足，企业稳健发展新篇章
中国建设银行（股票代码：601939）
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中国建设银行近期发布了2024年三季度的财务报告。报告显示，在2024年前三季度，该行实现了营收约为5690亿元人民币，归属于母公司的净利润达到了2558亿元人民币，同比增长率为0.13%；不良贷款率为1.35%，而不良贷款拨备覆盖率达到了237.0%。
财务分析摘要：
建设银行在第三季度的营收负增长幅度有所收窄，归属于母公司的净利润同比增速转正。2024年前三季度，该行的营收约为5690亿元人民币（同比增长率为-3.3%，较年中增速提升0.27个百分点），其中净利息收入为4408亿元人民币（同比增长率为-5.89%）。在营收构成上，利息净收入占比上升至77.5%；非利息净收入为1282亿元人民币，同比增长6.82%，非利息收入的增长速度加快。
净息差降幅放缓。2024年前三季度，建设银行的净息差为1.52%，较年中下降2个基点，基本保持稳定。考虑到下半年贷款利率和存款挂牌利率的双向调整，企业未来息差压力可能有所减轻，营收能力也可能有所提升。
盈利能力展现积极态势。在第三季度，建设银行累计归属于母公司的净利润同比增长率为0.13%，较第一季度和年中分别改善了2.30个百分点和1.93个百分点，显示出积极的增长信号。
资产端分析：2024年前三季度，建设银行生息资产总额达到401,076亿元人民币，较上半年增长了6,418亿元人民币（环比增长率为1.6%）。具体来看，贷款、金融投资、同业及拆放、存放央行的余额规模分别环比增长1.2%、4.6%、-4.5%、-1.3%。
负债端分析：2024年前三季度，建设银行的计息负债余额为357,687亿元人民币，较上半年增加了6,556亿元人民币（环比增长率为1.9%）。在负债构成上，存款、已有债券、同业负债及向央行借款的余额规模分别环比变动-0.6%、+4.9%、+19.1%和+4.3%。
资产质量与风险抵补能力稳健。在资产质量方面，2024年第三季度建设银行的不良贷款余额为3469亿元人民币，占比1.35%，与上季度持平。在拨备方面，2024年三季度的贷款拨备率和不良贷款拨备覆盖率分别为3.20%和237.0%，分别环比下降0.02个百分点和1.7个百分点。
盈利预测与估值分析：
建设银行在第三季度的盈利增速实现回正，息差保持稳定，资产质量表现稳健。我们预测该行2024至2026年的归属于母公司净利润同比增长率分别为0.63%、2.65%、4.54%，对应每股净资产（BPS）分别为13.49元、15.24元、17.16元。基于股息贴现模型，我们测算的目标股价为9.75元，对应2024年的市净率（PB）为0.72倍，现价具有21%的上涨空间，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动，不良资产可能大量暴露，息差压力可能加大。
