公司Q3财报亮眼，净利润飙升，聚焦《LOA》与《DL》自研新品发布动态！
神州泰岳(300002)
投资要览：
在2024年前三季度，神州泰岳的表现十分抢眼。根据公司最新发布的季度报告，该期间公司营收达到了45.14亿元，同比增长了11.42%，净利润更是达到了10.94亿元，同比增长高达94.33%，非经常性损益后的净利润也实现了54.84%的增长。
在2024年第三季度，神州泰岳的净利润增长势头强劲，费用控制效果显著。第三季度营收为14.61亿元，同比增长了4.53%，归母净利润达到4.63亿元，同比增长了191.43%，非经常性损益后的净利润为2.15亿元，同比增长38.76%。本季度归母净利润超过扣非归母净利润，主要得益于应收账款坏账因胜诉冲回2.45亿元。在费用方面，销售、管理和研发费用率分别同比下降了14.77%、7.50%和0.52%，其中销售费用率的大幅下降有力地推动了利润的增长。
壳木游戏，作为公司的子公司，在海外市场表现出色。根据点点数据的统计，在7月至9月的中国游戏厂商出海收入Top30榜单中，壳木游戏连续三个月排名第六、第六和第五。这表明公司的主要游戏产品《旭日之城》和《战火与秩序》的市场表现稳健。同时，公司正筹备两款新游戏，分别是科幻题材的（代号DL）和文明题材的（代号LOA）SLG融合类游戏，预计将在2024年末率先海外发行。这两款新游戏也将在国内适时推出，其中代号“DL”的游戏已获得国产游戏版号，并计划在国内上线时推出小程序版本。新产品的推出有望延续公司在海外SLG市场的领先地位，进一步巩固其在全球手游市场的地位。我们相信，核心产品的稳定表现将为公司业绩提供坚实的支撑，而新产品的推出有望成为公司未来收入和利润的新增长点。
盈利预期与估值评估。考虑到非经常性因素的影响，我们调高了公司2024年的净利润预期。鉴于游戏出海市场的良好竞争格局、较高的增长速度和政府的支持，我们预计公司2024年至2026年的营收将分别达到71.18亿元、86.89亿元和100.67亿元，归母净利润分别为12.07亿元、13.44亿元和15.47亿元，每股收益（EPS）分别为0.61元、0.68元和0.79元。参照可比公司的估值水平，我们给予公司2025年30倍的市盈率（PE），目标股价为20.40元/股，并给予“优于大市”的投资评级。
风险提示：游戏出海市场竞争加剧；新品上线可能延期。
