《无限膨胀！揭秘持续扩张背后的惊人真相！》

汇成股份(688403)

投资亮点

全球显示驱动封装技术领先，加速国产替代步伐。目前，全球显示驱动芯片封装测试的主要产能分布在台湾、中国大陆及韩国，汇成股份在显示驱动芯片封测领域的技术水平处于全球领先地位。公司已掌握凸块制造（Bumping）和倒装封装（FlipChip）等核心技术。汇成股份在显示驱动芯片领域采用的金凸块制造工艺，能够在长约30mm、宽约1mm的芯片上生成超过4,000个金凸块，在12寸晶圆上生成超过900万个金凸块，金凸块宽度与间距可达到6μm，且将15μm以下的高度差控制在2.5μm以内。

车载产品市场潜力巨大。汇成股份的产品主要应用于消费电子领域，包括智能手机、高清电视、笔记本电脑、平板电脑、显示器、智能穿戴、电子价签、工控、智能家电等。公司正在积极拓展车规领域，未来应用范围将涵盖车载显示领域。目前，公司车载显示产品处于体系认证和小批量生产阶段，预计在取得IATF16949质量管理体系认证后，将实现进一步的市场放量。公司下游客户为芯片设计公司，在车载显示领域，公司与车载显示驱动芯片设计公司以及面板企业展开合作。

投资建议

预计汇成股份2024/2025/2026年分别实现收入14.5/17.5/20亿元，实现归母净利润分别为1.5/2/2.5亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为52倍、39倍、32倍，维持“买入”评级。

风险提示

下游需求不及预期；产业转移进度不及预期；研发进展不及预期；客户拓展不及预期；市场竞争加剧。

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