“海尔集团控股助力，老牌血制品企业焕新力再升级！”
莱士血液制品(002252)
投资要点：
血制品行业竞争格局集中，头部企业受益明显。
血制品行业具有特殊性质，行业竞争结构高度集中。在全球范围内，CSL、武田和GRIFOLS三大巨头占据了近60%的市场份额；从国内情况来看，自2001年起我国未再批准设立新的血液制品生产企业，众多中小型血液制品企业退出或被并购，至2023年，六家头部企业的采浆量已占国内血浆采集量的70%~80%。在高集中度的行业背景下，头部企业有望持续受益。
公司浆站及产品数量行业领先，2023年采浆量达到1500吨。
公司血液制品种类繁多，目前在上海、郑州、合肥、温州、南宁等5个血液制品生产基地拥有丰富的产品线，覆盖白蛋白类、免疫球蛋白类及凝血因子三大类，是国内同行业中凝血因子类产品种类最为丰富的生产企业之一。目前公司共有12个品种的血制品，位列行业第二。公司积极拓展浆站布局，2023年通过新建及收购等方式新增单采血浆站3家，浆站总数达到44家，位列行业第二，采浆量达到1500吨。
海尔集团控股，助力公司长期发展
海尔集团通过协议收购基立福持有的公司20%股权，成为公司实控人。近年来，海尔集团在大健康产业方面积极布局，在成为公司控股股东之前，其大健康板块已布局有海尔生物、盈康生命两家上市公司。其中，海尔生物已涉足血液产业链，实现了从采血、制备、存储、发血、配送到临床用血的全流程追溯，有望与公司形成协同效应。我们认为，海尔集团控股将有助于公司与旗下大健康产业形成协同效应，为其长期发展提供助力。
延长与基立福独家代理协议期限，代理业务稳定性增强
2021年，公司与基立福签署独家代理协议，公司及下属公司成为基立福全球指定独家经销商，在指定区域销售基立福相关白蛋白产品。2024年6月，公司公告称与基立福的独家代理协议自2024年6月18日起十年内保持完全有效，我们认为此举为公司相关代理业务的长期稳定发展提供了确定性。
盈利预测与投资建议
我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为23.2/26.6/29.4亿元，归母净利润增速分别为30%/15%/10%。采用可比公司估值法，2024-2026年可比公司平均PE倍数分别为25X/22X/19X。我们认为，海尔集团控股将助力公司长期发展，未来采浆量及吨浆利润有持续上升空间，公司成长性显著，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
浆站建设及验收不及预期；采浆量不及预期；产品销售不及预期
数据来源：公司公告、华福证券研究所
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