"Green Host材料大爆发，公司业绩喜人，改善趋势惊人！"
莱特光电（688150）
事件：
该企业在近期发布了2023年度业绩快报及2024年第一季度业绩预告。在2023年，公司总营收达到了3.01亿元，较上年同期增长7.27%，但归属于母公司的净利润为0.77亿元，同比下降了26.84%。进入2024年第一季度，公司预计营收将在1.13亿元至1.41亿元之间，同比增长60.06%至100.01%，预计归母净利润将在0.39亿元至0.48亿元，同比增长66.29%至105.83%。
市场分析：
在2023年全年，公司的营收虽有小幅增长，但在第四季度，单季营收实现了显著的环比提升。就收入而言，2023年公司总营收为3.01亿元，同比增长7.27%，其中前三季度，由于非OLED有机材料产品收入同比大幅下滑，导致收入同比下降了11.21%。然而，第四季度公司营收创下年内新高，同比增长79.18%，环比增长81.43%，主要得益于OLED终端品牌需求的持续上升，以及公司新型量产产品GreenHost材料销量的显著增长。此外，医药中间体新项目的量产也推动了收入的增长。在利润方面，2023年归母净利润同比下降26.84%，主要原因是研发投入增加、政府补助减少，以及新产品GreenHost材料在快速增长初期毛利率较低。公司预计将通过持续工艺优化和规模效应提升来改善毛利率。
公司预期2024年第一季度营收和利润都将实现显著增长。预计第一季度营收约在1.13亿至1.41亿元之间，同比增长60.06%至100.01%，预计归母净利润约在0.39亿至0.48亿元之间，同比增长66.29%至105.83%。剔除股份支付的影响后，预计归母净利润将在4235万至5165万元之间，同比增长73.31%至111.38%。公司业绩的改善主要归因于OLED下游需求的持续增长，新产品的规模效应提升，以及公司降本增效的策略。
投资观点：莱特光电作为国内OLED终端材料领域的龙头企业，其RedPrime材料已实现量产多年，而GreenHost材料的出货量也在迅速增长。公司已与OLED面板行业的领军企业京东方建立了稳固的供货关系，客户忠诚度较高。鉴于OLED面板产业的景气度上升和终端品牌需求的乐观预期，公司业绩有望保持稳定增长。根据公司业绩快报及行业趋势分析，我们更新了公司业绩预测，预计2023-2025年净利润分别为0.77亿元、2.02亿元、2.61亿元，对应EPS分别为0.19元、0.50元、0.65元，对应2024年2月26日收盘价的PE分别为100.4X、38.4X、29.7X，维持“推荐”评级。
风险提示：（1）消费电子市场复苏不及预期：若消费电子市场持续疲软，可能对公司业绩增长产生负面影响。（2）客户拓展不及预期：若公司下游客户拓展速度放缓，可能导致公司过度依赖单一客户。（3）产品迭代速度不及预期：若公司产品研发进度落后于下游客户的产品迭代，可能导致订单流失，客户忠诚度下降。
