国货荣耀！产品升级与客户结构优化，折叠屏手机放量助力国产品牌深度受益
精研科技（300709）
投资亮点
2024年，折叠屏手机市场持续繁荣，华为的出货目标大幅提升
根据IDC的最新预测，2024年全球折叠手机出货量将达到2500万部，同比增长37%，市场潜力巨大。据台湾经济日报报道，华为2024年的折叠手机出货目标设定在700万至1000万部，较2023年的260万部增长近3倍，目前已经开始向供应链下达追加订单。折叠屏手机作为手机市场中确定性高、成长性强的赛道，行业景气度持续上升。
聚焦折叠机铰链组件业务，推动盈利能力增强
公司长期专注于消费电子MIM行业，技术实力在行业内处于领先地位，管理体系成熟，量产经验丰富，品牌客户覆盖率高。凭借在MIM零部件领域积累的材料创新、精度控制和一致性控制能力，公司成功进入价值量更高的折叠机铰链MIM组件业务。截至2023年11月，公司的折叠机铰链MIM组件已成功应用于两个客户并完成认证，预计2024年随着MIM组件业务客户群的扩大和渗透率的提高，公司业绩有望实现量价双升。
客户结构持续优化，深度受益于国产品牌的增长
自2022年起，公司为了应对海外大客户需求的不确定性，持续优化客户结构，加快国内客户的拓展。在现有客户方面，公司深入挖掘客户需求，积极参与新项目的开发和量产，加速产品结构的优化；在新增客户方面，凭借在MIM领域多年的技术积累和丰富的量产经验，公司积极开拓新客户，持续优化客户结构。截至2023年上半年，公司国内客户收入占比达到69.09%，同比增长21.63个百分点，2023年第三季度归母净利润达到1.53亿元，环比增长21.83倍。展望2024年，随着折叠屏手机市场的持续扩大和国产品牌的迅速崛起，公司业绩增长前景可期。
盈利预测
预计公司2023-2025年的收入分别为26.21亿元、33.66亿元、42.52亿元，EPS分别为1.11元、1.53元、1.88元，当前股价对应的PE分别为23倍、17倍、14倍。鉴于公司在国产品牌折叠手机放量背景下的产品升级和客户结构优化，我们首次给予“增持”评级。
风险提示
存在下游需求不及预期、新产线良率不及预期、技术迭代等风险。
