董事长力挺！定增预案发布，全额认购展现坚定信心
华锐精工（688059）
投资要点
重大事件：华锐精工发布消息，计划定向增发股票不超过4435573股，相当于现有股本的7.2%，增发价格为每股45.09元，预计募集资金不超过2.0亿元。公司实际控制人兼董事长肖旭凯将全额以现金方式认购此次发行的股票。
董事长在行业低谷全额认购，展现了对公司未来发展的坚定信心。本次定增的目标和影响包括：①增发款项扣除发行费用后，将全部用于补充流动资金和偿还债务，有助于优化公司财务结构，增强业务拓展能力；②实控人持股比例提升：增发前，肖旭凯、王玉琴及高颖三人共同持有公司38.7%的股权，增发后，三人持股比例将增至42.8%，其中实际持股比例从35.1%增至39.4%。董事长肖旭凯承诺，本次发行的股份自发行完成后36个月内不进行转让；其全额认购行为体现了对公司未来前景的信心。
刀具作为工业耗材，具有下行市场的韧性以及上行市场的弹性。由于其极低的使用寿命（以小时计），刀具的耗材属性十分明显。作为工业母机的执行单元，其应用范围几乎涵盖整个工业领域。因此，只要国民经济稳定运行，刀具的需求将保持一定的韧性，并在经济周期复苏时，需求变化迅速且弹性较大。从短期来看，我国工业库存周期目前正处于去库存的尾声，一旦新一轮补库周期启动，国内刀具行业的景气度有望实现反转。
高端化、直销化、国际化是行业和公司持续健康发展的关键驱动力。我们强调：①产品高端化是避免价格战并维持盈利水平的有效途径；②直销化销售可以降低竞争压力、增强客户忠诚度并减少中间商的利润，有助于刀具企业提升盈利能力；③海外刀具市场规模是国内市场的四倍，2024年以后，海外市场的增量贡献将愈发显著。
盈利预测与投资建议。我们预计华锐精工2023-2025年的归母净利润分别为1.6亿、2.1亿、3.0亿元，未来三年归母净利润的复合增长率为22%，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险，行业竞争加剧风险，新产品推广不及预期风险。
