"苹果AI创新周期爆发，铝合金龙头企业迎巨大发展机遇！"
创新新材(600361)
作为铝合金加工领域的领军企业，创新新材在2022年通过借壳华联综超成功登陆资本市场，开启了新的发展阶段。该企业主要从事3C消费电子铝型材、汽车轻量化铝型材、板带箔、铝杆及线缆、铝合金棒材、结构件等产品的生产与销售。其生产基地遍布国内山东、江苏、内蒙古、云南等省份及越南、墨西哥等海外国家，是全球规模最大的铝合金材料生产与研发基地之一。据中国有色金属加工工业协会统计，2022年，公司铝合金圆铸锭销量高达291.3万吨，在国内和全球市场的占有率分别为10.9%和8.8%，位居行业首位。
公司持续进行产能扩张，不断推动业绩增长。通过非公开发行股份的方式，公司募集资金不超过15亿元，用于支持年产80万吨高强高韧铝合金材料项目（二期）、云南创新年产120万吨轻质高强合金材料项目（二期）等。2023年，公司还启动了“越南10万吨3C消费电子型材项目”、“年产32万吨新能源汽车轻量化铝合金材料项目”、“年产25万吨电工圆铝杆改建项目”、“年产20万吨高强节能铝合金导线项目”等，进一步扩大了国内外产能，优化了产品结构，为公司业绩增长提供了新的动力。
作为苹果的铝合金材料供应商，创新新材有望充分受益于苹果在AI引领的消费电子硬件创新周期中的增长。铝合金材料在消费电子结构件中有着广泛的应用，其优异的散热性能和相对较低的加工难度及材料成本，使其在苹果AI引领的创新周期中需求有望增长。公司作为苹果的核心供应商，将从中充分受益。
随着汽车轻量化趋势的推进，汽车单车铝合金用量不断提升，创新新材在这一领域也展现出强劲的成长潜力。根据《节能与新能源汽车汽车技术线路图2.0》，预计到2025年和2030年，单车用铝量将分别达到250kg/辆和350kg/辆。公司已成为比亚迪、宁德时代、小米、理想、奔驰、宝马、奥迪等国内外知名汽车品牌和头部Tier1供应商的合作伙伴，有望从汽车轻量化趋势中获益。
公司深度参与苹果再生铝闭环回收利用技术，再生铝处理能力持续提升，有望进一步增加利润。苹果持续在产品中使用100%再生铝金属，公司自2017年起与苹果在再生铝领域展开深入合作，成为苹果建立铝闭环供应链的重要力量。2023年，公司综合循环利用再生铝101.39万吨，位居行业前列。预计到2024年，公司将完成14条智能化进口再生铝回收处理生产线建设，年处理能力将达到205万吨，再生铝用量提升有望进一步增加利润。此外，公司与苹果中框核心供应商工业富联签署战略合作协议，进一步拓展了3C消费电子型材、废铝回收等领域的合作，提升了回收环节的竞争力。
投资建议：预计公司2024/2025/2026年营收分别为870.0/973.5/1075亿元，预计归母净利润分别为14/20/26亿元。鉴于公司越南新增产能的高成长性、苹果核心供应商地位以及汽车领域的广阔成长空间，给予公司2025年20倍市盈率，对应400亿市值，目标价为9.2元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期、产能扩充不及预期、消费电子ID创新不确定性、汽车轻量化不及预期、股票交易异常波动风险
