十年辉煌再攀峰，上市庆典谱新篇
今世缘(603369)
投资亮点
事件：2024年标志着公司创立党费工厂80周年、国缘品牌诞生20周年，同时迎来公司上市十周年的重要时刻。2014年，公司成功登陆上海证券交易所，作为IPO重启后的“白酒领军股”及A股市场第15家酒企，开启了新的篇章。回顾过去十年，公司在品牌建设、销售规模、市场拓展、团队建设等方面取得了显著成就，稳固了中国白酒企业综合效益的领先地位，成为中国白酒行业的领军品牌。
十年辉煌，业绩稳步攀升。在产品布局上，公司涵盖全价格带，拥有“国缘”、“今世缘”和“高沟”三大知名品牌。国缘品牌以“成大事必有缘，高端宴请选国缘”为消费场景，定位为“中国新一代高端白酒”，其中国缘V9清雅酱香型白酒被誉为“酱香新经典”。今世缘品牌以“缘聚时刻今世缘”为传播理念，致力于成为“大众情人”，传播“今世有缘，相伴永远”的品牌理念。高沟品牌则以“人生起伏，挥洒自如”为品牌主张，通过新品标样系列开启复兴之旅。从财务角度看，公司营收从2014年的24.0亿元增长至2023年的101.0亿元，年均复合增长率达17.3%；归母净利润从6.5亿元增至31.4亿元，年均复合增长率达19.2%。营收和利润的双增长展现了公司强大的市场竞争力和在资本市场的稳健发展。
再攀高峰，目标坚定。面对市场形势和经营状况，公司确立了“2025年力争营收达到150亿元”的战略目标，并设定2024年的营收目标约为122亿元，净利润目标约为37亿元。为实现这一目标，公司将开展以下工作：1）精心策划一系列重大活动，包括党费建厂80周年、国缘品牌创立20周年、企业上市10周年等，以提升企业形象、品牌形象和产品形象。2）全面加强作风建设，努力实现格局、能力、效率和服务的大幅提升。3）持续优化经销主体，提升品牌价值，落实“品牌聚焦、产品聚焦、区域聚焦、投入聚焦、战术聚焦、队伍聚焦”的策略。在营销策略上，省内继续深化“精耕攀顶”，突破发展瓶颈；省外则坚持“攻城拔寨”，启动“再造江苏”工程，聚焦重点市场，构建大营销体系，强化经销主体支持。4）稳步推进产能技术改造，围绕“智慧、生态、文化、零碳”的建设目标，细化措施，强化统筹管理，加快技改项目进度。
投资建议：预计24-26年公司营业收入分别为124.0/150.0/179.9亿元，同比增长率分别为22.8%/21.0%/19.9%，归母净利润分别为38.0/46.7/56.1亿元，同比增长率分别为21.3%/22.7%/20.2%，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧，全国化扩张不及预期，高端化进程不及预期
