劲仔食品2024年二季度盈利爆发，利润弹性全面释放！
劲仔食品(003000)
核心观点：
公司发布2024年第二季度业绩预告：
在第二季度，公司预计实现归属于母公司的净利润约为0.59至0.76亿元，同比增长35%至73%；扣除非经常性损益的归属于母公司净利润预计为0.54至0.70亿元，同比增长38%至81%。
上半年度，公司预计实现归属于母公司的净利润约为1.33至1.50亿元，同比增长60%至80%；扣除非经常性损益的归属于母公司净利润预计为1.12至1.29亿元，同比增长56%至79%。业绩预告的中值符合市场预期。
收入分析：小鱼业务稳健增长，鹌鹑蛋销量大幅提升
我们预计公司2024年第二季度营业收入约为6亿元，同比增长23%。具体来看，鱼干产品预计实现双位数增长，鹌鹑蛋产品在第二季度环比第一季度销量增长加快。在销售渠道方面，线下业务通过深耕传统市场，提高网点铺货率，预计同比增长近30%；线上业务由于目前仍处于调整期，预计同比持平。展望下半年，公司计划通过推出新品的鹌鹑蛋来带动线上渠道的销售。
利润分析：规模效应和成本下降带来利润弹性
根据业绩预告中值，我们预计公司第二季度归属于母公司的净利率将达到11.3%，同比提高2.3个百分点。具体来看，利润的增长主要得益于成本端的改善，而费用端的贡献相对较小。在成本方面，由于年初已经锁定鳀鱼干的价格，预计同比下降近10%；鹌鹑蛋虽然第二季度环比第一季度价格上涨，但由于规模效应和生产效率的提升，预计可以有效抵消价格上涨的影响。
投资建议：维持“买入”评级
我们维持对公司的“买入”评级。公司整体增长稳健，预计将在下半年推出溏心鹌鹑蛋以扩大市场份额；同时，公司通过引入鹌鹑蛋产品，有望改善线上渠道的销售状况。此外，公司成本改善的逻辑持续得到验证，这将进一步推动盈利能力的提升。
盈利预测：维持原有盈利预测，预计2024-2026年公司实现营业总收入分别为26.53亿元、33.25亿元和40.89亿元，同比增长28.5%、25.3%和23.0%；归属于母公司的净利润分别为2.91亿元、3.66亿元和4.85亿元，同比增长39.1%、25.6%和32.4%；当前股价对应市盈率分别为19.37倍、15.42倍和11.65倍，维持“买入”评级。
风险提示：
市场需求恢复不及预期，市场竞争加剧，食品安全问题。
