下游需求升温，公司全面发力多产品线拓展
全志科技（300458）
事件解读：全志科技近日发布了2024年前三季度业绩预告，预告期内，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润在14,000万元至15,600万元之间，相较之上去年同期的亏损2,055.52万元，实现了显著的业绩反转。
下游市场回暖，产品线拓展成效显著：从全志科技发布的2024年前三季度业绩预告来看，公司充分利用下游市场回暖的契机，积极扩展各产品线业务，出货量提升带动了营业收入的显著增长，同比增长约50%。营业收入的增长也推动了净利润的增长。2024年前三季度，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润在14,000万元至15,600万元之间，而上年同期则亏损2,055.52万元。2024年第三季度，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润在2,400万元至3,500万元之间，上年同期亏损356.78万元。此外，为了满足客户持续增长的产品及服务需求，公司在芯片新产品开发及智能车载、扫地机器人等新兴应用领域方案的研发投入上也有所增加，研发费用同比增长约10%。关于全志科技今年前三季度的表现，我们认为以下几点值得关注：1、经历了2022年至2023年的产业链去库存周期后，2024年市场呈现出需求回暖的迹象。这既推动了产业链的补库存需求，也使得公司下游细分产业如扫地机、教育平板、车载市场等呈现出新的发展趋势，成为公司长期发展的推动力；2、公司在新品研发上持续投入，推出了满足智能车载、工业控制、消费电子等主流智能终端产品需求的八核异构通用计算平台A527系列，并已完成流片。同时，搭载Cortex-A76大核处理器的八核通用计算平台A733也已完成流片，以满足更高算力应用的需求；3、在工艺制程技术上，公司完成了22nm工艺的全面切换和12nm的流片，开始探索更先进制程的IP和设计技术，并拓展新的应用领域。公司通过多元化产品布局，以大视频为基础构建智能应用平台，通过AI全面赋能，在AIOT、智能汽车电子、智能工业、智慧视觉、智慧大屏等应用市场积极布局。经过多年的业务拓展与积累，公司与多家行业头部客户开展了深入合作，聚焦AI语音、AI视觉应用的完整链条，实现各类智能化产品量产落地，成为相关细分市场的主要供应商。我们认为，国产SOC产业链具备较高的客户粘性和生态壁垒，在AI发展的大时代背景下，相关厂商有望持续迎来发展机遇。
投资建议：维持前次预测，预计2024-2026年公司分别实现营收23.73亿元、29.43亿元、36.31亿元，分别实现归属于上市公司股东的净利润2.58亿元、4.11亿元、6.01亿元，对应的PE分别为89.4倍、56.2倍、38.4倍。考虑到AI发展大趋势下，端侧算力多样化有望迎来市场空间的爆发，我们维持买入-B的建议。
风险提示：产品研发不及预期、行业竞争加剧、下游需求不及预期
