北交所新锐上市！油田采出液处理“小巨人”引领行业创新潮
科力能源(920088)
作为一家多元化的油田服务供应商，科力能源在油田水处理领域拥有显著的产品优势
科力能源致力于油田工程技术服务的研究与实施，涵盖了从油田化学品研发与制造到工程装备设计及生产的全产业链。作为国家认定的重点高新技术企业以及工信部认定的专精特新“小巨人”企业，公司业务涵盖原油脱水、油田水处理、采油化学、油田增产增效、油气水分析检测、油田设备升级改造等多个技术服务领域。公司各业务板块间的紧密合作与相互支持，形成了强大的协同效应。从收入结构来看，技术服务是公司的主要收入来源，2023年其收入占比高达71.8%。当年，公司营业收入达到3.59亿元，同比下降19.7%，但归母净利润达到5206.61万元，同比增长13.6%，毛利率和净利率分别为33.46%和15.23%。根据公司公开信息，得益于油田水处理和原油脱水等技术服务收入的增长，公司预计2024年营业收入约为3.6亿元，同比增长0.51%；考虑到汇率波动及政府补贴的影响，预计净利润约为4990万元，同比下降8.62%，预计扣非净利润约为4700万元，同比增长6.75%。
油田服务行业是石油勘探开采的关键环节。我国油气资源对外依存度高，加之“七年行动计划”的推动，石油企业增储上产的责任重大。科力能源所处的油田生产服务板块，在石油公司的勘探开发总支出中，油田技术服务支出占比高达70%-80%，市场潜力巨大。国内油服市场主要受三大石油公司投资决策影响，而他们的勘探开发投资直接关系到我国油气产量。根据三大石油公司2024年资本支出计划，中国石油、中国石化、中国海油计划支出分别达到2130亿元、778亿元、1250至1350亿元，显示出长期增长的趋势，持续推动对油田技术服务的需求。此外，三大石油公司未开发石油储量的稳步上升也反映出对油田开发生产的强烈需求，为科力能源所在的油田技术服务行业提供了良好的发展前景。
公司积极拓展境内外市场，其技术成果在行业内具有领先地位
在2022至2024年，科力能源在常规油田水处理业务的中标排名连续三年位居前列。公司的核心技术均为自主研发，且已实现批量生产或服务，核心技术的收入占比也相对较高。公司通过模式创新，能够为客户提供更全面的服务和解决方案，展现出其一体化服务的优势。同时，公司紧跟中石油、中海油等石油公司的步伐，积极拓展海外市场，在哈萨克斯坦和加拿大设立了全资或控股子公司，海外营收占比逐年提升。本次募投项目的实施将进一步增加公司的化学助剂生产能力，为公司创造新的业务增长点。科力能源的市盈率（PE）在2023年达到41.9倍。随着公司技术研发带来的产品升级和募投项目带来的产能扩张，我们对公司的发展前景持乐观态度，并建议投资者关注。
风险提示：请注意，公司面临客户和销售区域集中度较高、原油价格波动以及新股发行价格可能跌破发行价等风险。
