三季度收入再创新高，毛利率双涨领跑市场
伟测科技(688372)
核心观点
在前三季度的财报中，伟测科技呈现出显著的增长势头。公司的总收入在2024年前三季度达到了7.40亿元，同比增长了43.62%，其中第三季度创下了新的季度收入纪录。尽管归母净利润下降了30.81%，达到6202万元，但扣非归母净利润却实现了5265万元的收益，同比下降20.98%。第三季度的收入增长52.5%，环比增长26.0%，主要得益于半导体行业的复苏以及CPU、GPU、AI等高算力芯片测试需求的增加。
公司的毛利率在第三季度实现了同比和环比的提升，主要得益于高端产品比例的提高。前三季度的毛利率为34.38%，较去年同期下降了4.1个百分点，而第三季度的毛利率更是高达42.45%，同比上升3.1个百分点，环比上升12.4个百分点。在费用方面，研发费用同比增长了43.7%，达到1.01亿元，研发费率保持稳定在13.7%，而管理费率和销售费率略有上升，财务费率则较去年同期下降了2.2个百分点至3.14%。在第三季度，所有费用率均呈现同比和环比下降的趋势。
伟测科技的生产基地正在稳步扩张。目前，公司拥有上海、无锡、南京和深圳四大生产中心，长沙和成都的生产中心也正在规划中。上海厂和无锡厂已达到满产状态，南京厂已完成竣工验收，具备扩产潜力。无锡厂主要负责中高端产品的生产，尤其是汽车电子、工业级、CPU、GPU和AI相关产品。南京厂则主要承接消费电子类产品的生产，以应对上海和无锡的产能外溢。此外，公司在上海总部设有研发团队，专注于测试方案和程序的开发，并在天津设立了研发中心，以吸引当地人才并服务于当地客户。
投资建议：维持“看好市场”评级
得益于半导体行业的复苏和高端芯片占比的提升，伟测科技的毛利率得到改善。因此，我们上调了公司2024至2026年的归母净利润预期，分别为1.10亿元、1.71亿元和2.65亿元，对应于2024年10月15日的股价，PE分别为61倍、39倍和25倍，维持“看好市场”评级。
风险提示：新技术研发可能不及预期；下游需求可能不及预期；行业竞争可能加剧。
