“重磅宣布：大额增持回购，力证企业长期发展决心，信心满满！
海康威视(002415)
动态解析
在2024年10月19日，海康威视正式公布了一项增持与回购计划。根据公告，公司的控股股东中电海康集团计划在接下来的6个月内增持公司股份，金额预计在2至3亿元人民币之间。同时，一致行动人中电科投资控股也有意增持股份，规模预计在1至2亿元人民币。此外，公司董事长提出了回购公司股票的提案，计划回购金额为20至25亿元，这些回购的股票将用于注销公司的注册资本。
深度剖析
自今年起，海康威视的管理层和大股东已经多次表现出对公司的信心，通过增持股份来体现。在本次公告发布之前，自年初以来，管理层和大股东累计增持股份约6.14亿元，分别增持约1,165万元和60,195万元。公司的上次回购计划是在2022年9月，回购规模同样在20至25亿元，当时的公司估值水平约为17至18倍，与当前的估值水平相仿。
发展动力与分红优势并重，业绩增长与高分红相得益彰。
1）发展动力：在收入方面，公司的创新业务、海外市场以及EBG业务共同推动增长；SMBG市场弱复苏；PBG市场底部逐渐稳固，国内需求有望随着地方化债进程而触底复苏，长期受益于企业和政府的数字化转型。在利润方面，公司的归母净利润除特殊年份外，持续保持增长。公司在软件领域的进展贡献了超额毛利率，AI观澜大模型的降本提效，以及海外业务的良好增速和毛利，共同支撑了利润的韧性。我们认为，公司22至24年的净利率受毛利率和费用率的负向剪刀差影响，未来随着需求环境的回暖、业务结构的优化、人员成本的降低和效率提升等措施，净利率有望恢复至历史合理水平，从而可能带来比收入增速更佳的利润弹性。
2）分红优势：上市十余年来，海康威视一直致力于高分红，自2015年起现金分红率始终保持在48%以上，2023年更是提升至59.5%，分红对应的当前股息率约为3.1%，位居A+H科技龙头前列。
盈利展望、估值与评级
我们维持对海康威视的盈利预测，预计其24至26年的营业收入将分别为974.9亿元、1,095.1亿元和1,245.6亿元，归母净利润分别为143.6亿元、178.8亿元和215.8亿元，EPS分别为1.56元、1.94元和2.34元。
潜在风险提示
需关注国内宏观经济的复苏是否达到预期；地缘政治环境的紧张程度；以及汇率波动的风险。
