“公司大动作！回购H股股份注销，力挺投资信心再升级！”
中联重科(000157)
投资亮点
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动态：2024年10月17日，中联重科宣布了一则关于回购部分H股的公告。
计划回购不超过10%H股股份用于注销，预计将提高每股收益和增强投资者回报
中联重科在公告中透露，计划在适当的时机回购部分H股，并将回购的股份全部注销。回购的股份上限为已发行H股股份总数的10%，回购价格将低于或等于过去五个交易日H股在联交所的平均收盘价105%。此次回购注销行动旨在增加每股收益，提高投资者回报率，显示出公司致力于保护投资者利益的决心，同时增强投资者对公司投资的信心。我们认为，随着明年宽松的货币政策和财政政策的支持，基础设施建设和房地产行业有望逐步恢复，工程机械行业的下游需求也将迎来边际上的改善。作为国内工程机械行业的领军企业，中联重科的主营业务有望实现较大的增长。
国际市场拓展加速，盈利能力增强，多元化布局前景看好
根据公司中期报告，2024年上半年，公司国内收入为125亿元，海外收入为120亿元，同比分别下降20.5%和增长43.9%，其中海外收入的增速远超行业平均水平，显示出α特性的显著优势。上半年，公司国内/海外毛利率分别为24.6%和32.1%，同比分别下降1.2%和上升0.4%，海外收入的占比提升推动了盈利能力的提升。截至上半年，公司销售毛利率为28.3%，同比增长0.4%。公司在全球的发展中地区，如拉美、非洲、印度，以及发达国家区域市场，如欧盟和北美，持续取得突破，原有中东、中亚、东南亚三大区域销售占比已降至约36%，区域销售结构进一步优化，海外高速增长的势头有望持续。
新兴业务板块快速发展，综合竞争力显著提升
公司新兴业务板块增长迅猛：①在土方机械领域，快速完善超大挖、微小挖产品线，专注于头部客户和矿山市场，中大挖市场份额位居行业前列；②在农业机械领域，持续优化产品结构，烘干机稳居行业首位，小麦机稳居第二位，拖拉机销量快速增长，全新的玉米机、水稻机、插秧机等产品投入市场，为农机行业的发展储备了持续增长的动力；③高空作业平台领域，强化技术创新和产品开发，在技术、质量、成本、服务等方面形成明显优势，成为国内型号最全的高空设备制造商；④矿山机械、应急装备、中联新材料等业务即将迎来大规模放量。
盈利预测与评级：我们维持对中联重科2024-2026年归属于母公司净利润的预测，预计分别为45.06亿元、56.27亿元和68.81亿元，对应当前市值的PE分别为13倍、10倍和8倍，维持“买入”评级。
风险提示：国内行业需求恢复不及预期、行业竞争加剧、国际市场拓展不及预期。
