2024年三季报亮点解析：业绩飙升，摩洛哥项目投产在即，增量爆发指日可待！
森麒麟（002984）
投资要点：
森麒麟于近期公布了2024年前三季度财务报告，报告期内，公司实现营业收入63.40亿元，同比增长10.42%；归属于母公司的净利润达到17.26亿元，同比增长73.72%；扣除非经常性损益后的净利润为17.18亿元，同比增长79.43%。
在产销量方面，森麒麟前三季度轮胎产量和销量分别同比增长14.05%和7.88%，其中半钢胎产量和销量分别增长13.73%和7.33%；全钢胎产量和销量分别增长26.10%和30.10%。公司前三季度的综合毛利率和净利率分别为35.45%和27.22%，较去年同期分别提升了11.08和9.92个百分点，显示出公司盈利能力的显著提升。
从单季度表现来看，森麒麟2024年第三季度实现营业收入22.30亿元，同比增长1.13%，环比增长11.78%；归母净利润6.48亿元，同比增长67.48%，环比增长12.89%；扣非归母净利润6.59亿元，同比增长76.12%，环比增长17.26%。三季度业绩再创新高，毛利率和净利率分别为39.52%和29.07%，继续保持在较高水平。
公司位于摩洛哥的新工厂已顺利投产并进入稳定运行阶段，预计将在2025年实现大规模量产，预计产量可达600-800万条。摩洛哥项目的成功投产，不仅助力公司产销量快速增长，也将显著提升公司在全球市场的份额和竞争力。这一项目标志着公司继在泰国成功运营两座智能化工厂之后，成功实现了“海外2.0”的战略布局，对公司全球产能布局的完善和“833plus”战略目标的实现具有重要意义。
投资建议：随着摩洛哥工厂的投产，森麒麟2025年的产销量有望实现快速增长，这将进一步拓宽公司的业绩增长空间，有利于公司扩大海外市场份额，增强竞争力。预计公司2024年每股收益为2.33元，当前股价对应的市盈率为11倍，维持买入评级。
风险提示：原材料价格波动风险；海运费价格波动风险；海外市场需求减弱导致出口不及预期风险；新项目推进进度不及预期风险；行业竞争加剧风险；自然灾害等不可抗力事件的发生等。
