Q3收入增速放缓，海外市场斩获重磅大单！

中控科技（股票代码：688777）

核心观点

在2024年前三季度，中控科技实现了稳健的财务表现。其总营收达到63.37亿元，同比增长11.58%，尽管如此，其母公司净利润仍保持增长，达到7.17亿元，同比增长3.36%。在剔除汇兑损益后，其净利润更为亮眼，同比增长32.02%，达到7.37亿元。单看第三季度，公司营收20.85亿元，同比增长2.30%，净利润增长9.52%，达到2.00亿元。剔除GDR资金汇兑损益影响，净利润增长更为显著，达到55.60%。

公司在费用控制上表现出色，毛利率略有提升。前三季度销售、管理费用同比下降，研发费用同比增长，但均低于收入增速。尽管收现有所下降，但净现金流有所回升，主要得益于购买商品等支付现金的减少。存货和合同负债也在持续下降。

政策层面，工业和信息化部办公厅印发的工业重点行业领域设备更新和技术改造指南，为工业软件和设备更新提供了新的增长动力。公司有望受益于国内更新需求的释放。

在国际市场上，中控科技的突破性进展值得注意。子公司中控沙特公司与沙特阿美签订了一项RTUSecure百万美元规模的订单，进一步加强了其在海外市场的竞争力。公司已与沙特阿美在多个业务领域展开合作，上半年海外订单保持高速增长。尽管存在下游行业IT支出下降、海外市场拓展不及预期、市场竞争加剧等风险，但公司仍维持“优于大市”评级。鉴于三季度收入增长放缓，我们对2024-2026年的盈利预测进行了小幅下调，预计营业收入分别为98.01/114.58/135.24亿元，增速分别为14%/17%/18%，归母净利润预计为11.99/14.36/17.40亿元，对应PE分别为32/27/22倍。考虑到设备更新及工业软件政策的持续推进，我们仍看好公司的长期发展，维持“优于大市”评级。

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