2024年三季报大揭秘：营收稳步攀升，利润表现惊艳！
甘源食品（股票代码：002991）
最新动态：该企业在2024年的前三季度业绩报告显示，公司实现了营业收入16.1亿元，同比增长22.2%；归属于母公司的净利润达到2.8亿元，同比增长29.5%；扣除非经常性损益后的归母净利润为2.5亿元，同比增长32.1%。在单季度表现方面，2024年第三季度营业收入为5.6亿元，同比增长15.6%；归属于母公司的净利润为1.1亿元，同比增长17.1%；扣除非经常性损益后的归母净利润为1.0亿元，同比增长22.3%。
公司内部结构稳健，第三季度收入实现显著增长。在2024年第三季度，公司的营收同比增长15.6%，这一增长主要得益于产品结构的持续优化、传统营销中心及电商团队的稳定调整，以及与零食量贩店、商超会员店的深度合作。在2024年上半年，公司不同渠道的营收分别实现8.7亿元、1.4亿元和0.3亿元，同比增长27.7%、9.1%和67.7%。公司线下终端的渗透能力强劲，市场反应迅速，拥有数千家高效稳定的经销商，零食量贩店的景气度持续高涨，而电商渠道的表现虽然稍显不足。
行业竞争加剧，导致费用上升。在2024年第一季度至第三季度以及第三季度，公司的毛利率分别为35.6%和36.8%，同比分别下降0.7个百分点和0.7个百分点，这主要是由于消费性价比趋势和终端零售竞争的加剧。在2024年第三季度，公司的销售费用和管理费用率同比分别上升1.5个百分点和0.29个百分点至11.4%和3.7%，促销等费用有所增加；研发费用率为1.2%，同比下降0.2个百分点；所得税率为15.5%，去年同期为23.3%，主要由于去年三季度税基较高，以及去年12月获得的《高新技术企业证书》。第三季度，公司扣除非经常性损益后的归母净利率为19.7%，同比增长0.3个百分点，盈利能力有所提升。
公司致力于提升股东回报，未来发展潜力巨大。作为行业内的口味型坚果领导品牌，甘源食品在产品研发上持续创新，推出适应不同渠道的定制产品。我们认为，短期内，公司积极拥抱量贩零食店和电商渠道，把握增量渠道的机遇，将助力业绩的快速增长；从长期来看，公司的产品创新和研发优势明显，全渠道布局下的产品推广进程顺利，发展动力强劲。公司还积极提升股东回报，公布了2024至2026年的股东回报计划，承诺当年可供分配的利润为正数，在无重大投资计划或重大现金支付的情况下，分红比例不低于50%或70%，预计分红比例将持续提升（2023年年度分红比例为61%），从而提高股东回报。
投资观点：我们预测甘源食品在2024至2026年的营业收入将分别达到22亿元、26亿元和29亿元，同比增长20%、16%和14%；归属于母公司的净利润预计分别为3.9亿元、4.4亿元和5.1亿元，同比增长20%、12%和15%。当前股价对应的市盈率分别为17倍、15倍和13倍，我们维持“推荐”评级。
风险警示：渠道拓展不及预期，新品市场推广不及预期，原材料价格波动，食品安全风险。
