“医药板块风口再起，石药百克收购助力，优质资产持续整合引领行业新趋势”
新诺威(300765)
投资亮点：
动态：10月15日，公司发布公告，宣布收购石药百克100%股权，采用发行股份及现金支付相结合的方式，并同步进行配套资金的筹集
石药百克的并入，继巨石生物之后，新诺威再次整合优质创新药资源
交易构架：公司计划通过发行股份和现金支付的方式，收购维生药业、石药上海、恩必普药业所持有的石药百克100%股权；交易金额为76亿元，其中10%以现金支付（7.6亿），90%以股份支付（68.4亿）
配套资金筹集：公司计划向不超过35名符合条件的特定对象发行股份，以筹集不超过17.8亿元的配套资金，主要用于支付交易的现金对价、新药研发基地建设、生物新药产业化建设以及补充流动资金。
石药百克资产：截至24H1，账上现金为13.9亿，交易性金融资产7.8亿，合计21.6亿元；财务状况：2023年收入约为23.2亿，净利润7.8亿；2024H1收入9.2亿，净利润3.9亿；产品及研发管线：主打产品为升白药，长效升白制剂津优力（2023年收入22.5亿）、短效升白剂津恤力，重点研发管线包括：司美格鲁肽（减重、降糖均处于III期）、Fc融合蛋白TG103（减重III期、降糖III期）、非酒精性脂肪肝炎（II期）、阿尔茨海默症（II期）。
巨石生物：具备ADC和稀缺mRNA疫苗平台，于2024年1月完成工商变更
公司以现金增资方式收购石药子公司巨石生物51%股权，并于2024年1月完成工商变更登记，巨石生物成为公司的控股子公司。巨石生物的奥马珠单抗针对重症哮喘、PD-1单抗针对宫颈癌的适应症已提交上市申请；ADC平台采用酶法定点偶联技术，实现稳定均一的DAR值，目前HER2ADC处于II/III期注册性临床阶段，我们对其Nectin4ADC在尿路上皮癌一线治疗、CLDN18.2ADC在胃癌后线治疗以及EGFRADC的海外合作前景持乐观态度；公司mRNA平台新冠疫苗已获批准上市，是国内唯一验证的mRNA疫苗平台，我们看好其mRNA疫苗开发灵活、安全性高等优势。
盈利预测与投资建议
预计公司2024-2026年营业收入分别为24.79/28.23/30.69亿元，同比增长-1%/14%/9%，归母净利润分别为7/8.2/8.7亿元，同比增长-8%/18%/6%，市盈率分别为58/49.1/46.2倍（维持此前盈利预测，暂不考虑并购影响），维持“买入”评级。
风险提示
创新资产注入未达预期；原材料价格波动风险；汇率变动风险；新药研发风险；药品商业化风险。
