“24Q3净利润猛增29.58%！公司外延并购加码产能，布局新篇章再起航”
广东宏大(002683)
在2024年的第三季度，广东宏大公司实现了归属于母公司的扣除非经常性损益后的净利润2.30亿元，较去年同期增长了29.58%。在前三季度，公司营业收入达到了92.72亿元，同比增长了16.75%；归属于母公司的净利润为6.50亿元，同比增长了30.83%；归属于母公司的扣除非经常性损益后的净利润为6.10亿元，同比增长了26.95%。特别是在第三季度，公司营业收入同比增长了25.23%，归属于母公司的净利润同比增长了33.82%，归属于母公司的扣除非经常性损益后的净利润同比增长了29.58%。公司营业收入同比上升的主要原因是报告期内矿服板块的规模持续扩大，整体经营态势良好，以及防务装备板块传统军品交付量较上年同期增加和新并购的子公司。
广东宏大公司正计划控股雪峰科技，以扩大在新疆的战略布局。公司拟购买雪峰科技现有股份总数的21.00%，这将有助于进一步扩大和巩固公司在新疆的业务。雪峰科技在民爆板块，专注于民用爆炸物品制造与工程爆破服务两大主业，截至2023年末，已拥有工业炸药产能11.75万吨/年，电子雷管产能1,890万发/年。在能化板块，公司主要从事LNG的生产、销售、运输以及管道气输送，并以天然气为原料进行“一托四”的产品生产工艺。
广东宏大公司正在探索黑索今业务，以覆盖产业链的上游。公司子公司宏大防务科技取得了江苏红光46%的股权，持股比例从54%提升至100%，这将有助于提升公司的军工品牌形象，快速构建并延伸公司军工产业链的关键点，丰富产品线。江苏红光的主营业务为黑索今系列产品的生产和销售。黑索今作为一种第二代含能材料，广泛应用于战斗部装药、推进剂、混合炸药、雷管、起爆具、射孔弹制造和超硬材料加工等领域。收购江苏红光将有助于公司增强对民爆上游原材料的供应能力，对公司的民爆板块业务具有重要的战略意义。
广东宏大公司正在优化民爆产能布局，通过外延并购来提升规模。在2024年的第三季度，公司产能提升至58万吨。阳生化工合并了两条炸药生产线，获得了工信部奖励的2,000吨炸药产能；公司全资子公司宏大工程收购了盛世普天51%的股权，盛世普天现为宏大工程控股的子公司，拥有炸药产能4.5万吨。
关于盈利预测与投资评级，我们预测公司2024-2026年的归属于母公司的净利润分别为8.54、10.25、12.22亿元。考虑到公司作为工业炸药领域的龙头，给予一定的估值溢价，我们给予公司2024年的25倍市盈率，对应的目标价为28.00元，维持“优于大市”的评级。
风险提示：宏观经济周期、安全生产预期、原材料价格波动。
