Q3业绩大爆发！AI算力需求狂飙，收入利润双增长，超出市场预期
浪潮信息(000977)
事件描述
在10月14日，浪潮信息公布2024年上半年的业绩预期，预计今年前三季度公司营业收入将达到约818亿元，同比增长约70%；归属于母公司的净利润预计在12.50至13.50亿元之间，同比增长61.34%至74.24%；扣除非经常性损益的净利润预计在11.16至12.16亿元，同比增长167.22%至191.17%。在第三季度，公司预计实现营业收入约397亿元，同比增长约70%；归属于母公司的净利润预计在6.50至7.50亿元，同比增长40.85%至62.52%；扣除非经常性损益的净利润预计在6.92至7.92亿元，同比增长65.23%至89.11%。事件点评
AI服务器的强劲需求推动了公司营收的快速增长。在2024年前三季度，公司的营收持续增长，主要得益于国内主要互联网公司持续增加AI算力采购。今年第二季度，百度、阿里、腾讯三大互联网公司的资本支出总额达到229亿元，同比增长69%。此外，H20芯片在国内互联网大厂的算力芯片采购中占据了显著份额，近两个季度持续增加出货量，推动了公司AI服务器出货量的持续增长。公司通过建立以PLM和GCP为核心的研发数字化体系以及投入运营超大智能立体仓库等措施，大幅提升了研发和交付效率，将订单交付周期从15天缩短至5-7天。在收入高速增长的同时，扣除非经常性损益的净利润增速超过了收入增速，显示出公司盈利能力的持续提升。
H20的持续放量以及国内互联网大厂增加自研芯片投入，预计将推动公司收入持续高速增长。短期内，H20凭借其卓越的多卡互联性能和CUDA生态优势，已成为百度、阿里、腾讯、字节等国内互联网大厂AI芯片的首选。截至9月初，字节的H20订单已追加至32-33万张，并已交付14-15万张。预计短期内，下游互联网客户对H20的需求将持续强劲，公司收入有望保持高增长。从中长期来看，随着国内互联网大厂持续增加自研芯片投入，以昆仑芯、平头哥为代表的互联网自研芯片正在加速迭代，预计未来几年出货规模将显著增长，浪潮信息有望在互联网大厂自研芯片服务器市场占据较高份额，从而推动公司长期收入增长。
投资建议
作为国内服务器行业的领头羊，浪潮信息有望充分受益于国内算力需求的持续增长。考虑到H20的放量超预期以及通用服务器市场的快速回暖，我们上调了原有的盈利预测，预计公司2024-2026年的每股收益（EPS）分别为1.78、2.23、2.57元，对应公司10月17日的收盘价41.63元，2024-2026年的市盈率（PE）分别为23.43、18.69、16.18，维持“买入-A”评级。风险提示：技术研发风险、宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险、汇率波动风险。
