阳极利润重返正常，新产能稳步扩张，三季报点评揭示增长新动能

索通发展(603612)

核心观点

索通发展近期公布的三季报显示，公司前三季度营收达到99.19亿元，较上年同期下降16.86%；然而，归母净利润成功实现扭亏为盈，达到2.17亿元。扣除非经常性损益后的归母净利润为1.35亿元，同样实现扭亏为盈。在第三季度，公司营收34.44亿元，环比增长2.20%；归母净利润1.85亿元，环比大幅增长150.99%。这一业绩的提升主要得益于预焙阳极业务的稳定盈利，以及业绩承诺方提前退还股份所确认的公允价值变动收益约1.6亿元。但扣非归母净利润环比下降53.31%，主要归因于负极业务亏损约0.66亿元。

在产能和销量方面，今年上半年，山东创新二期34万吨预焙阳极项目顺利投产，使得公司预焙阳极的年产能提升至316万吨。下半年，陇西索通30万吨铝用炭材料项目逐步投产，预计到2024年末，公司产能将达到346万吨。上半年预焙阳极产能实现满负荷运行，产量达到156.87万吨，同比增长7.75%；预计下半年产量也将保持满产，全年产量有望超过320万吨。

公司的新项目建设进展顺利。陇西索通30万吨铝用炭材料项目已进入烘炉试生产阶段，湖北索通100万吨煅后焦项目部分煅烧炉已点火试生产。此外，公司与吉利百矿签署了广西年产60万吨预焙阳极项目的投资条款清单，江苏启东年产30万吨铝用预焙阳极项目也已签订投资协议。在国际市场上，公司与阿联酋环球铝业(EGA)的合资建设项目进展顺利，并取得阶段性成果；同时，与美国铝业旗下三家子公司签订了销售框架协议，计划从2025年起向其供应约24万吨预焙阳极。

风险提示：项目建设进度可能不及预期，项目产品产销量也可能不符合预期。

投资建议：维持对公司“优于大市”的评级。

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