2024年三季报亮点解读：派格宾集采助力业绩爆增，三季度成绩惊艳市场！
特宝生物(688278)
动态：特宝生物近期公布了2024年第三季度报告，数据显示，公司前三季度营业收入达到了19.55亿元，较去年同期增长了33.9%，归属于母公司的净利润为5.54亿元，同比增长了50.21%。扣除非经常性损益后，归母净利润为5.81亿元，同比增长41.34%。第三季度单季收入为7.65亿元，同比增长37.52%，归母净利润2.5亿元，同比增长49.83%，扣非后归母净利润2.51亿元，同比增长40.90%。
集采助力，业绩快速增长。特宝生物的派格宾产品自2023年12月被纳入江西牵头的29省干扰素省际联盟集采以来，采购周期为4年，已于2024年7月开始在各省陆续执行。派格宾的集采降价幅度温和，且集采实施后带动了派格宾的销量加速增长，使得收入和利润都实现了快速增长。第三季度，派格宾在总营收中仍占据约85%的份额。
费用结构优化，效率提升。特宝生物前三季度的销售费用率为39.8%，同比下降1.47个百分点，管理费用率为9.73%，同比下降0.71个百分点，研发费用率为9.89%，同比增加0.1个百分点。第三季度，销售费用率为36.37%，同比增长2.32个百分点，环比减少3.63个百分点，管理费用率为9.24%，同比下降3.22个百分点，环比减少0.85个百分点，研发费用率为10.38%，同比下降1.42个百分点，环比减少0.53个百分点。
研发投入持续，项目进展顺利。特宝生物在2024年7月，派格宾新增的原发性血小板增多症项目获得了药物临床试验批准通知书。同时，公司正在稳步推进多个研发项目的临床进展，包括益佩生（怡培生长激素）项目、Y型聚乙二醇重组人促红素（YPEG-EPO）项目、人干扰素α2b喷雾剂项目、AK0706项目、ACT50和ACT60项目等。
投资点评：特宝生物在蛋白长效修饰技术平台方面积累了深厚的实力，产品管线丰富，长效干扰素和长效人粒细胞刺激因子等产品正在快速放量，并已实现上市销售。预计2024-2026年，公司归母净利润将分别达到8.28亿元、11.23亿元和14.60亿元，利润增速分别为48.99％、35.66％和30.08％，当前股价对应2024-2026年PE分别为40倍、30倍和23倍，维持“推荐”评级。
风险提示：包括乙肝新患入组不及预期、临床进度不及预期、新产品推广销售不及预期等风险。
