国货美妆巨头业绩坚挺，系列品牌化战略助力持续升级！
珀莱雅(603605)
最新动态：2024年第三季度，珀莱雅实现了显著的业绩增长，其归属于母公司的净利润同比增长20.7%，彰显了国货美妆龙头的稳健发展态势。
珀莱雅公布2024年前三季度业绩，总营收达到69.66亿元，同比增长32.7%，实现归属于母公司的净利润9.99亿元，同比增长33.9%。在第三季度，公司营收为19.65亿元，同比增长21.2%，净利润2.98亿元，同比增长20.7%。尽管处于传统淡季，但公司业绩依旧保持稳健增长。我们继续看好公司未来发展，预计其2024至2026年的归属于母公司净利润分别为15.64亿元、19.57亿元和23.71亿元，对应的每股收益分别为3.95元、4.94元和5.98元。基于当前股价，公司市盈率分别为24.1倍、19.3倍和15.9倍，维持“买入”评级。
第三季度，珀莱雅的主要品牌保持稳健增长，第二梯队品牌彩棠和OR表现强劲。
具体来看，第三季度护肤类、美容彩妆类和洗护类分别实现营收16.54亿元、2.33亿元和0.75亿元，同比增长20.7%、18.7%和47.2%。在平均售价方面，护肤类上涨24.6%，美容彩妆类下降6.6%，洗护类下降6.8%。在品牌方面，主品牌珀莱雅保持稳健，第二梯队品牌彩棠和OR增长迅速。在盈利能力方面，第三季度毛利率和净利率分别为70.7%和15.2%，与去年同期持平。在费用方面，销售、管理和研发费用率分别为45.4%、4.9%和2.4%，同比分别增长2.8个百分点、下降1.0个百分点和上升0.1个百分点，其中销售费用率上升主要是由于加大了达播投放力度，导致形象宣传推广费用增加。
珀莱雅持续优化“系列品牌化”布局，彩棠在底妆领域的发力初见成效。
产品方面，珀莱雅持续强化大单品战略，第三季度对“源力精华3.0”和“能量面霜”进行了升级迭代，同时公司宣布“沁柔防晒”美白+防晒双特证和“光学瓶”美白特证获批，有望推动防晒和美白产品的增长。在品牌方面，珀莱雅在2023年高基数下表现稳健，持续深化“系列品牌化”布局；彩棠在底妆领域的布局成效初显，“小圆管”粉底液和高光修容家族产品线不断丰富。在渠道方面，公司线上坚持精细化运营，加大抖音达播投放力度，完善品牌自播矩阵账号搭建；线下积极拓展高质量新型百货和商城集合店渠道。在双十一期间，珀莱雅品牌在天猫双11抢先购活动中，美妆与快消榜单均取得第一，巩固了天猫美妆龙头的地位。
风险提示：消费意愿下降、新品销售不及预期、过度依赖营销策略、市场竞争加剧。
