2024年三季报亮点解读：净利润翻倍增长，战略转型与精细化管理显成效
广电计量（股票代码：002967）
投资亮点
公司专注于特殊行业、汽车、集成电路等战略领域，订单增长稳定，业绩稳健上升。截至2024年前三季度，广电计量实现营业收入22亿元，同比增长10%；归属于母公司的净利润达到1.9亿元，同比增长42%；扣除非经常性损益后的净利润为1.6亿元，同比增长46%。第三季度单季营收8亿元，同比增长11%；归母净利润1.1亿元，同比增长50%；扣非归母净利润1.0亿元，同比增长43%。公司在市场拓展方面积极作为，特殊行业、汽车、集成电路等领域的订单增长稳定，收入增长同步稳健。利润增速超过营收增速，主要得益于内部考核机制的改革，考核核心转向利润，以及精细化管理带来的降本增效。
精细化管理成效显著，毛利率大幅提升
2024年第三季度，广电计量的销售毛利率达到48.9%，同比提高5.4个百分点；销售净利率为13.5%，同比提高3.4个百分点。期间费用率为34.3%，同比上升3.3个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率分别增长1.1%、0.1%、1.8%和0.4个百分点。公司的盈利能力与同行业可比公司如华测检测、苏试试验等相比，仍有提升空间。随着精细化管理措施的不断推进，公司预计利润率将保持持续上升的趋势。
股权激励实施+管理层更迭，看好公司战略转型和经营能力提升
（1）管理层更迭注入新活力：2023年底，广电计量完成管理层换届，战略重心从综合性检测机构转向专注于服务国家产业战略和科技创新的物理类检测业务。公司将缩减亏损业务，考核重点从收入转向利润，推动精细化管理，全面实施降本增效策略。
（2）股权激励方案实施绑定核心员工并展现信心：2024年7月2日，广电计量完成了2023年股权激励方案的股票期权和限制性股票的授予，涉及股票期权和限制性股票共计862.5万股，占公司总股本的3%。股权激励覆盖了董事、高管8人和核心骨干615人（占公司员工总数的约10%），高管获授权益占比7.6%，有望全面激发员工积极性。股权激励设定的利润考核目标为2024至2026年扣非归母净利润分别不低于2.33/2.92/3.52亿元，三年复合增长率达23%，体现了公司对增长的坚定信心。三季报已显示出公司中长期成长的潜力。
盈利预测与评级：我们维持对公司2024-2026年归母净利润的预测分别为2.7/3.7/4.6亿元，当前市值对应的市盈率分别为25/19/15倍，维持“增持”评级。
风险提示：下游需求可能不及预期；行业竞争可能加剧；产能释放可能不及预期。
