齐鲁银行中报亮点频出：稳健向好业绩，县域金融助力发展再升级
齐鲁银行(601665)
动态：齐鲁银行近期公布了2024年上半年的财务报告。在2024年上半年，该行营业收入达到了64.12亿元，同比增长了5.53%，其中国债利息净收入、中间业务收入及其他非利息收入分别占据了68.64%、11.21%和20.15%的比重。归属于母公司的净利润为23.47亿元，同比增长了16.98%。同期，年化加权ROE为12.66%，较去年同期提高了3个基点。
在资产规模方面，公司稳步增长，但零售贷款的扩张速度有所放缓。截至2024年上半年，公司贷款总额较年初增长了8.81%，达到3266.39亿元。其中，对公贷款和零售贷款分别占70.57%和26.52%，与年初相比，对公贷款占比上升了1.27%，而零售贷款占比则下降了1.37%。同时，公司存款总额同比增长了6.30%，达到4231.53亿元，其中定期存款和活期存款的占比分别为69.36%和30.56%，较年初分别提高了1.59%和降低了1.67%，显示出存款定期化的趋势。
净息差持续下滑，主要原因是资产端收益率的下降。报告期内，公司的净息差为1.54%，同比下降了32个基点，较去年年底下降了20个基点。2024年上半年，公司生息资产的平均收益率为3.62%，同比下降了36个基点，较去年年底下降了22个基点；计息负债的平均成本率为2.15%，同比下降了5个基点，较去年年底下降了3个基点。资产端收益率的下降明显，而负债端成本率的下降较慢，导致了净息差的持续收窄。
资产质量保持稳定，但零售资产质量出现波动。截至报告期末，不良贷款率为1.24%，较去年年底下降了2个基点；关注率为1.14%，较去年年底下降了24个基点；逾期率为0.99%，较去年年底下降了1个基点。拨备覆盖率稳步提升，截至报告期末，公司拨备覆盖率较去年年底上升了5.67%，达到309.25%。报告期末，公司零售贷款的不良率为1.32%，同比上升了0.35个基点，较去年年底上升了14个基点，预计这是由于部分信用类产品风险暴露增加所致。
在县域金融领域持续深耕，乡村振兴重点领域的表现尤为突出。2024年上半年，县域支行存款余额达到1278.95亿元，同比增长了11.23%；县域贷款余额为985.06亿元，同比增长了13.84%；县域客户数达到210.77万户，同比增长了6.14%。齐鲁银行在菏泽设立分行，进一步推动了其在县域金融领域的发展。
投资观点：齐鲁银行近年来业绩表现良好，经营业绩持续增长，资产质量逐步改善，同时积极布局县域金融，发挥发展普惠金融的独特优势，成为服务山东省本土经济的重要支柱。预计2024年至2026年，公司营收增速将分别达到4.64%、9.60%和10.95%，归属于母公司的净利润增速预计分别为15.46%、15.73%和16.60%，每股净资产预计分别为9.57元、10.91元和12.45元，对应10月17日收盘价的PB估值预计分别为0.57倍、0.50倍和0.44倍。因此，给予“买入”评级。
风险警示：需关注宏观经济增速下滑、资产质量下滑以及业务转型竞争加剧等风险。
