“业绩飙升！季度利润创新高，加大高端产能布局，企业长期竞争力再升级”
沪电科技（002463）
动态：
10月24日夜间，沪电科技公布了2024年三季度的财务报告，报告显示，在2024年前三季度，公司录得了营业收入90.1亿元人民币，同比增长48.15%，净利润达到了18.5亿元人民币，同比增长93.94%。
分析观点：
沪电科技目前拥有充足的在手订单，业绩呈现出同比大幅增长的趋势。得益于AI和高速网络等下游市场的需求增加，公司的订单量持续攀升，从而推动了业绩的快速增长。2024年前三季度，公司营业收入达到90.1亿元，同比增长48.15%，净利润18.5亿元，同比增长93.94%。在利润率方面，公司前三季度的毛利率同比上升5.29个百分点至35.86%，净利率同比上升4.89个百分点至20.31%。具体到单季度，2024年第三季度，公司营业收入35.87亿元，同比增长54.67%，环比增长26.29%，净利润7.08亿元，同比增长53.66%，环比增长13.03%。在利润率方面，第三季度的毛利率和净利率分别为34.94%和19.57%。
战略布局：公司发布高端产能扩张计划，长期竞争力持续增强。为了响应高速运算服务器以及AI等新兴计算场景对高端印制电路板（PCB）的长期需求，公司宣布将投资约43亿元人民币用于《人工智能芯片配套高端印制电路板扩产项目》，项目预计建设周期为8年，将新增约29万平方米的人工智能芯片配套高端PCB产能。该项目分两个阶段实施：第一阶段计划投资约26.8亿元，预计在2028年前完成，将新增约18万平方米的高层高密度互连积层板，预计新增年营业收入约30亿元，新增净利润约4.7亿元；第二阶段投资约16.2亿元，预计在2032年底前完成，将新增约11万平方米的高层高密度互连积层板，预计新增年营业收入约18亿元，新增净利润约2.85亿元。
iFinD，平安证券研究所
投资建议：综合公司业绩报告和对行业发展趋势的研判，我们维持对公司未来业绩的预测，预计公司2024-2026年的每股收益（EPS）分别为1.32元、1.79元、2.12元，对应2024年10月25日收盘价的市盈率（PE）分别为33.7倍、24.7倍、20.9倍。随着AI、800G交换机等高端产品的持续放量，预计公司经营业绩将持续增长，同时，公司的高端产能扩充计划显示出其在AI领域的坚定布局，长期竞争力有望进一步增强，因此维持“推荐”评级。
风险提示：（1）行业竞争和市场风险。PCB行业的供需变化受宏观经济形势影响较大，行业集中度低，市场竞争激烈，若公司无法有效应对竞争，可能对公司业绩产生负面影响；（2）汇率风险。公司主营业务收入对美元兑人民币汇率较为敏感，汇率的大幅波动可能直接影响公司进口原材料成本和出口产品售价，进而影响净利润；（3）原材料供应紧张及价格波动风险。原材料成本在公司产品成本中占比较高，若原材料价格波动较大，且公司无法通过提高产品价格向下游客户转嫁成本，可能对公司经营业绩产生不利影响；（4）产品质量控制风险。PCB产品的质量问题可能导致整个集成电路板报废，因此客户对PCB产品质量要求较高，若公司无法有效控制产品质量，可能导致赔偿风险，从而影响净利润。
