线下市场坚挺增长，成本优化助力利润显著提升
劲仔食品(003000)
最新动态：劲仔食品公布了其2024年三季度的财务报告。报告显示，公司在报告期内取得了显著的成绩，前三季度营业收入达到了17.72亿元，较去年同期增长了18.65%，归母净利润更是实现了2.15亿元，同比增长达到了61.20%。扣除非常规项目后，归母净利润为1.89亿元，同比增长高达72.89%。
从单季度数据来看，2024年第三季度公司营业收入为6.42亿元，同比增长12.94%，归母净利润为0.71亿元，同比增长42.58%，扣除非经常性损益后的归母净利润为0.67亿元，同比增长77.83%。
营收增长背后的原因分析：劲仔食品在2024年前三季度实现了稳健的增长，这主要得益于线下市场的拓展顺利，以及产品线的持续稳健增长。尽管第三季度的增速有所放缓，但整体营收仍保持了良好的增长势头。具体来看，休闲鱼制品、禽类制品、豆制品和蔬菜制品等主要品类均实现了两位数的稳定增长。此外，公司通过线下渠道的拓展，以及BC超等高势能渠道的稳步推进，现代渠道的增长，零食专营系统的覆盖范围不断扩大，大单品如小鱼、肉干、豆干等在市场上取得了良好的销售表现。线上渠道虽然有所下滑，但电商和新媒体渠道的表现仍有待提高。在产品规格方面，小包装产品的占比达到了51%，同比增长约25%，而大包装和散称产品的占比约为49%，其中散称产品的增速较快。同时，公司新推出的溏心鹌鹑蛋产品预计将于11月份在线上首发，新品在原料选择、工艺技术、口感风味等方面均有显著提升，有望在未来实现持续增长。
利润增长分析：劲仔食品在成本控制方面持续优化，使得毛利率在第三季度达到了30.06%，同比提升了3.26个百分点。这主要得益于规模效应、供应链效益的优化，以及产品结构和原材料、辅料、包装材料的采购成本下降。在费用控制方面，尽管销售费用率略有提升，但公司仍将推进品牌化升级战略，预计全年品牌推广费用将有所增加，但整体销售费用将保持可控。管理、研发和财务费用率的表现相对稳定。综合来看，第三季度的净利率为11.17%，同比提升了2.17个百分点。
未来战略规划：劲仔食品将继续坚持品质优先，打造大单品，以提升品牌影响力。同时，公司将坚持全渠道发展战略，结合不同渠道的特点和消费者需求，研发和提供差异化的产品。此外，公司还将加强供应链建设，提高生产效率，从而增强市场竞争力。
投资观点：鉴于劲仔食品在鱼、禽、豆三大品类的深耕，以及在产品创新、渠道、品牌和供应链建设方面的持续努力，公司业绩有望保持良好增长。考虑到第三季度营收增速放缓但利润增长强劲，我们对公司2024-2026年的营业收入和归母净利润进行了调整，预计营业收入分别为24.67亿元、29.95亿元和35.93亿元，同比增长19.4%、21.4%和20.0%，归母净利润分别为2.99亿元、3.74亿元和4.57亿元，同比增长42.5%、25.2%和22.2%。因此，我们维持“增持-A”的投资评级。
潜在风险：原材料价格上涨、渠道拓展不及预期、新品推广效果不佳、食品安全问题等均可能对公司业绩产生不利影响。
