2024年三季报亮点解析：燃气重卡行业景气攀升，业绩增速惊人！
富瑞特装(300228)
投资亮点
动态：近期，富瑞特装公布了2024年三季报，报告期内公司实现营业收入达到25.7亿元，较去年同期增长了21.4%，归母净利润更是达到了1.3亿元，同比增长了222.4%。具体到第三季度，公司营业收入为9.5亿元，同比增长29.2%，归母净利润为4375万元，同比增长103.5%，利润增长速度显著超过了营收增长速度。
燃气重卡市场需求旺盛，能源服务业务迅速扩张。在2024年前三季度，国内燃气重卡销量达到14.8万辆，同比增长38%，在国内重卡市场的占比达到了34.4%，较去年同期提高了11.6个百分点。燃气重卡的销量和渗透率的提升显著推动了公司LNG车用供气系统产品销量的快速增长。同时，公司能源服务业务模式不断优化，得益于国内中西部地区对偏远井口气资源的开发利用力度加大，业务规模有望进一步扩大。此外，公司通过新加坡子公司作为投资主体，对外投资设立巴西全资孙公司，积极开拓海外市场。
盈利能力显著提升，股权激励费用抑制利润释放。在2024年前三季度，公司毛利率和净利率分别为19.8%和6.2%，同比分别提升了4.6个百分点和3.6个百分点，毛利率的提升主要得益于LNG行业的需求复苏，公司主要业务毛利率均有明显提升。期间费用率为11.0%，同比上升了0.3个百分点，其中管理费用率同比上升了0.9个百分点，主要是由于本期计提了5251.9万元的股权激励费用。第三季度单季度的毛利率和净利率分别为17.7%和5.7%，同比分别下降了0.8个百分点和提升了1.6个百分点；期间费用率为9.7%，同比下降了4.4个百分点。
积极布局氢能产业，氢能阀门和液氢供气系统同步发展。公司旗下子公司富瑞阀门自2016年起就致力于氢能源流体控制阀门的研发制造，并率先在国内推出液氢阀门产品，为液氢用设备市场的开拓和全球范围内的推广应用打下了坚实基础。另一子公司富瑞氢新作为布局氢燃料电池关键零部件的关键环节，专注于汽车零部件的开发、生产和测试，其核心产品包括氢燃料电池发动机系统及液氢供气系统的关键零部件。
盈利预测及投资建议。我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为1.7亿元、2.4亿元和3.0亿元，对应当前股价的市盈率分别为25倍、18倍和14倍，未来三年归母净利润的复合增长率预计为27%。公司产业覆盖了LNG全产业链，并在液氢领域提前布局，未来发展空间广阔，因此我们维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧、油气价格波动、海外业务拓展不及预期等风险因素。
