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血管介入先锋,深耕十余载,创新之作即将硕果累累!

来源:华源证券
2024-10-21 11:01:02
摘要
赛诺医疗(688108)投资要点:赛诺医疗自2007年创立以来,专注于高值介入器械领域,已深耕15年以上。公司目前形成了神经介入与心血管冠脉业务的“双轨驱动”模式,旗下多款创新产品如药物洗脱支架、自膨式颅内药物涂层支架

赛诺医疗(688108)

投资要点:

赛诺医疗自2007年创立以来,专注于高值介入器械领域,已深耕15年以上。公司目前形成了神经介入与心血管冠脉业务的“双轨驱动”模式,旗下多款创新产品如药物洗脱支架、自膨式颅内药物涂层支架等已进入国内创新审批流程。公司正致力于在全球范围内推进临床试验和准入认证,预计随着产品陆续获得批准,将助力公司在全球市场上树立国产创新器械的知名品牌。

在脑卒中介入治疗领域,渗透率仍有提升空间。根据灼识咨询数据,2020年我国神经介入医疗器械市场规模达到58亿元,预计到2026年将增至176亿元,年复合增长率达20.1%。公司神经介入业务在2023年实现营业收入同比增长60.59%,其中颅内球囊、支架产品收入分别增长10.98%和277.96%。2021年,NOVA颅内药物洗脱支架成功上市,显著降低了ICAS效果,2023年销量同比增长超过4倍,创新产品开始进入大规模销售阶段。公司还拥有多款创新产品正在研发中,有望构建完整的神介产品矩阵。

在国家冠脉支架集中带量采购中,公司产品HTSupreme和HTInfinity成功中标,首年签约量约5万条,报量占比2%,并在千余家医院中得到应用。2023年,冠脉支架销量和产品入院数量均创下新高,冠脉业务收入同比增长99.1%,业务复苏明显。HTSupreme产品已通过美国FDA上市前质量体系核查,并获得了欧盟MDR认证,在全球范围内的临床试验正在稳步进行,PIONEERⅣ试验正在入组阶段,有望开拓海外市场的新增长点。

对于未来的盈利预测和估值,我们预计公司2024-2026年总营收将分别达到4.80/7.07/9.41亿元,同比增长39.95%/47.20%/33.08%;归母净利润分别为0.03/0.48/1.06亿元,增速分别为108.11%/1379.33%/122.99%。当前股价对应的PS估值分别为9x、6x、5x。与微电生理-U、惠泰医疗、微创脑科学等高值耗材厂家相比,赛诺医疗产品线丰富,产品力得到国内外用户认可,业务稳定增长,因此我们首次给予“买入”评级。

风险提示:新品获批进度可能不及预期、国内集采政策变化、市场竞争加剧、新产品推广效果可能不及预期等风险。

  【点击查看研报:PDF原文】

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