逆市坚挺，公司蓄势待发，共迎行业春暖花开
北京君正(300223)
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在2024年10月28日，北京君正发布了其2024年三季度的业绩报告。报告显示，公司前三季度总收入达到32.0亿元，较去年同期下降了6.4%；归属于母公司的净利润为3.0亿元，同比下降了17.4%；扣除非经常性损益后的净利润为3.2亿元，同比下降了8.3%。具体到第三季度，公司营业收入为10.9亿元，同比下降了8.7%，环比下降了0.5%；归母净利润为1.1亿元，同比下降了26.9%，环比下降了3.0%；扣非归母净利润为1.2亿元，同比下降了15.2%，环比增长了1.8%。
公司展现出的经营韧性和市场复苏趋势
尽管前三季度收入有所下滑，但公司的综合毛利率达到了37.4%，同比增长了0.7个百分点。第三季度单季度收入为10.9亿元，同比下降了8.7%，环比下降了0.5%，单季度毛利率为37.2%，同比增长了0.1个百分点，环比下降了0.5个百分点。在各产品线中，计算芯片、存储芯片和模拟与互联芯片的表现各有差异。
计算芯片市场表现
计算芯片在2024年前三季度收入为8.13亿元，同比下降了0.3%。具体到各季度，1季度收入同比增长了13.3%，2季度同比增长了8.3%，3季度同比下降了15.3%，但环比增长了2.4%。由于安防监控等消费类市场未现旺季需求，计算芯片的营业收入环比仅实现了小幅增长。
存储芯片市场表现
存储芯片在前三季度收入为19.87亿元，同比下降了10.5%。1季度收入同比下降了13.0%，2季度同比增长了5.5%，3季度同比下降了6.9%，环比下降了0.8%。由于汽车、工业医疗等行业市场仍较为低迷，行业处于调整阶段，存储芯片的营业收入同比有所下降。
模拟与互联芯片市场表现
模拟与互联芯片在前三季度收入为3.47亿元，同比增长了16.5%。1季度收入同比增长了16.9%，2季度同比增长了29.4%，3季度同比增长了4.7%，但环比下降了8.7%。得益于车规模拟芯片的市场推广和新型号的推出，模拟与互联芯片的营业收入同比实现了增长。
对未来市场复苏的期待
尽管北京君正第三季度的业绩尚未感受到下游市场的明显复苏，但考虑到国际模拟大厂TI的业绩已出现周期性复苏迹象，预计北京君正的核心下游市场在未来几个季度中也有望触底回升。
投资建议
我们预测，北京君正2024-2026年的归母净利润分别为4.4亿元、5.7亿元和6.9亿元，对应的每股收益（EPS）分别为0.92元、1.19元和1.43元，对应的市盈率（PE）分别为80.1倍、62.0倍和51.4倍。基于此，我们维持对公司的“增持”评级。
风险提示
市场复苏不及预期；产品价格不及预期；费用控制不及预期。
