“三季度金属生产稳健增长，业绩环比显著攀升，市场前景可期！”
锡业股份（000960）
最新动态：
在最新的财务报告中，锡业股份公布了2024年三季度的经营情况。该季度，公司实现了营业总收入104.38亿元，较去年同期下降了3.58%，但较上一季度有所增长，增幅为0.60%。净利润方面，归属于母公司的净利润达到4.84亿元，同比增长了18.56%，环比增长2.10%。扣除非经常性损益后的净利润为4.52亿元，同比增长14.12%。在前三季度中，公司营收总计292.13亿元，同比下降13.21%；归属于母公司的净利润为12.83亿元，同比增长17.18%；扣除非经常性损益后的净利润为14.50亿元，同比增长46.44%。
市场分析：
分析认为，锡业股份在第三季度的业绩表现显示出一定的稳健性。公司前三季度的有色金属总产量为27.71万吨，包括锡6.42万吨、铜10.50万吨、锌10.64万吨，以及铟锭95吨。根据公司年报中设定的年度产量目标，前三季度的生产进度略超预期，尤其是铟锭产量已经超过了年度目标。在盈利能力方面，前三季度的毛利率为11.63%，同比提高了3.36个百分点。尽管第三季度锡价环比有所下降，导致毛利率环比下降了1.43个百分点至11.09%，但整体毛利率仍处于较高水平。
市场前景：
在供应方面，由于缅甸佤邦当局对锡矿复产的明确指示尚未出台，自缅甸进口的锡矿数量显著减少，2024年1-9月的锡矿进口量同比下降了31%，预计未来锡精矿供应紧张。在宏观层面，美联储降息，美国经济软着陆的预期增强，宏观经济环境对锡价形成支撑。长期来看，受资源稀缺性和AI终端需求提振，锡的战略地位有望进一步增强，锡价中枢有望持续上升。
投资建议：
鉴于精锡供需格局的改善，锡业股份的业绩有望持续增长。考虑到锡价的短期波动，我们对公司2024-2026年的归母净利润预测进行了调整，预计分别为19.11亿元、27.43亿元和28.96亿元，较之前的预测值有所下调。对应市盈率分别为13.4倍、9.3倍和8.8倍。考虑到半导体及消费电子行业的长景气周期，精锡需求预计将持续增长，在资源稀缺的背景下，锡价中枢有望逐步提升。作为全球锡行业的领军企业，锡业股份的一体化布局优势明显，有望在锡价上涨中获益，因此维持“推荐”评级。
风险警示：
（1）项目进度不及预期可能影响公司盈利增长。（2）若下游需求不及预期，公司产品销售可能受到一定影响。（3）行业竞争加剧可能导致公司产品销量不及预期。
