东方电缆三季报大放异彩！业绩飞速增长，海风项目中标频传！
东方电缆（603606）
动态：公司最新公布的2024年三季报显示，业绩表现强劲，增长势头显著。
1）2024年前三季度，公司总收入达到66.99亿元，同比增长25.22%；归属于母公司的净利润为9.32亿元，同比增长13.41%；扣除非经常性损益后的净利润为7.93亿元，同比增长虽有所下降，为-0.96%；
2）在第三季度，公司收入为26.31亿元，同比增长58.34%，环比下降4.61%；归属于母公司的净利润为2.88亿元，同比增长40.28%，环比下降24.36%；扣除非经常性损益后的净利润为2.45亿元，同比增长25.53%，环比下降31.00%。
第三季度，公司信用减值损失为7200万元，资产减值损失为1400万元，合计减值损失8600万元，对净利润造成了一定影响。其中，信用减值主要是基于应收账款账龄的计提。
陆海缆业务收入保持快速增长，毛利率水平稳定。
1）陆缆业务：2024年前三季度收入36.88亿元，同比增长35%；第三季度收入13.94亿元，同比增长53%，预计毛利率约为9%；
2）海缆及海洋工程业务：2024年前三季度收入30.01亿元，同比增长15%；第三季度收入12.32亿元，同比增长65%。据测算，第三季度海缆收入约为10亿元，同比增长64%，毛利率约为39%，环比持平，盈利能力稳定。
公司手持订单充足，近期成功中标多个海风项目。
1）截至2024年10月18日，公司手持订单总额约为92.36亿元，其中海缆系统订单29.49亿元（不包括近期预中标的项目），陆缆系统订单48.90亿元，海洋工程订单13.97亿元。
2）2024年10月18日，公司预中标帆石一首回500kV三芯交流海缆及敷设项目，中标金额9.09亿元，按敷设金额占比15%估算，折合海缆价格约为1000万元/公里（含税），是当前220kV海缆价格的两倍。预计该项目海缆毛利率有望达到50%以上。2024年10月22日，公司预中标华润连江外海项目66kV海缆及敷设，中标金额2.16亿元。若加上这两个项目，公司目前海缆在手订单接近40亿元。
北方产业基地建设进展顺利。
近期，公司全资子公司渤海东方海缆（山东）有限公司已完成建设用地使用权的宗地摘牌工作，后续子公司将在公司董事会授权范围内签署相关文件，推进项目实施等事宜。随着北方产业基地建设的稳步推进，公司在山东等北方海风市场的市占率有望实现显著提升。
投资建议：鉴于国内海风和欧洲海风市场需求的强劲，公司业绩预计将持续增长。我们维持之前的盈利预测，预计2024-2026年公司营收分别为96.32亿元、121.10亿元、147.17亿元，同比增速分别为+31.77%、+25.72%、+21.52%；归属于母公司的净利润分别为13.51亿元、16.87亿元、22.37亿元，同比增速分别为+35.11%、+24.87%、+32.56%；EPS分别为1.96元、2.45元、3.25元，当前股价对应PE分别为30倍、24倍、18倍，维持“买入”评级。
风险提示：海风项目建设进度不及预期、行业竞争格局恶化、原材料价格波动等因素可能带来的风险。
