“Q3业绩飙升，深耕赛道再创辉煌，行业势头不减！”
乖宝宠物(301498)
业绩稳步提升
在2024年的前三个季度，乖宝宠物实现了营业收入36.71亿元，同比增长了17.96%；归属于母公司的净利润达到了4.7亿元，同比增长了49.64%；扣除非经常性损益后的净利润为4.43亿元，同比增长了41.75%。特别在第三季度，公司的单季度营业收入为12.45亿元，同比增长了18.92%；单季度归母净利润为1.62亿元，同比增长了49.11%；单季度扣非净利润为1.52亿元，同比增长了40.74%。在毛利率方面，第三季度的毛利率为41.84%，同比增长了2.99个百分点。在费用方面，公司加强了自有品牌的推广和直销，前三季度的销售费用达到了6.9亿元，同比增长了40.3%。同时，公司的投资收益和政府补贴也为业绩贡献了1906.6万元和1375.6万元。
深耕市场，引领发展
乖宝宠物在产能建设、品牌营销等方面持续发力，作为国内领先的宠物食品品牌，其优势不断巩固，预计将继续推动业绩的稳健增长。首先，在产能方面，公司积极推进募投项目建设，24年上半年宠物食品生产基地扩产项目投入了1.1亿元，已完成进度84.08%（较年初增长30.3个百分点），预计将于2025年2月建成并投产。其次，在品牌方面，公司拥有以“麦富迪”、“弗列加特”为核心的自有品牌系列。公司加大了品牌宣传力度，通过泛娱乐化的品牌营销和多元化的线上平台推广，自有品牌的知名度不断提升。最后，在渠道方面，公司的直销渠道占比有所增加。24年上半年，公司在三方平台（如阿里系、抖音平台等）的宠物食品用品直销销售收入达到8.7亿元，同比增长61.24%，其中阿里系/抖音平台网点数达到23个，较年初净增2个。
趋势分析，前景可期
我们相信，宠物食品行业有望持续保持快速增长，以乖宝宠物为代表的行业领军企业将发挥马太效应，扩大优势，再创辉煌。根据德勤发布的《中国宠物食品行业白皮书》，预计到2026年，宠物主粮、宠物营养品、宠物零食的复合年增长率将分别达到17%、15%和25%，宠物消费的大趋势不会改变。乖宝宠物近年来的业绩表现已显示出明显的行业龙头地位（宠物食品国产品牌市占率第一，收入增速显著高于行业平均水平），这得益于公司品牌、产品和渠道的强大支撑，公司有望持续积累口碑、创新和产业链优势，进一步巩固龙头地位。
投资建议
乖宝宠物作为国内领先的宠物食品研发、生产和销售企业，所在行业预计将持续保持高速增长，公司凭借其品牌、产品和渠道的优势，有望持续实现业绩增长。我们预测，公司2024-2026年的归母净利润将分别为6.16亿元、7.79亿元和10.43亿元，EPS分别为1.54元、1.95元和2.61元，对应2024-2026年的PE分别为43.06倍、34.06倍和25.42倍，因此维持“买入”评级。
风险提示
宠物消费需求不及预期、食品安全等风险。
