【业绩爆表】24Q3成绩亮眼，毛利率再攀历史巅峰！
沪光科技（605333）
重要公告：沪光科技发布2024年第三季度财务报告，报告期内，公司实现营业收入55.32亿元，同比增长133.71%；归属于母公司净利润4.38亿元，同比增长2,030.18%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润4.23亿元，同比增长1,416.52%。第三季度营收21.14亿元，同比增长121.40%，环比增长12.14%；归母净利润1.83亿元，同比增长901.75%，环比增长18.89%；扣非后归母净利润1.78亿元，同比增长1,129.28%，环比增长18.41%。
第三季度业绩超出市场预期，盈利能力持续增强。具体来看：1）收入增长：2024年第三季度营收21.14亿元，主要得益于下游核心客户赛力斯的销量增长，其中赛力斯新能源汽车销量11.7万辆，同比增长411.20%，环比增长10.54%，问界M9销量4.9万辆，环比增长5.21%；2）利润增长：第三季度归母净利润1.83亿元，同比增长901.75%，环比增长18.89%；扣非后归母净利润1.78亿元，同比增长1,129.28%，环比增长18.41%。归母净利润及扣非净利润均环比上升，主要由于量产项目释放、规模效应提升；3）成本费用控制：第三季度净利率达到8.68%，同比增长6.76个百分点，环比增长0.49个百分点；毛利率达20.50%，同比增长7.80个百分点，环比增长3.99个百分点，毛利率同比环比均创历史新高，得益于规模效应的提升和原材料成本的下降；4）费用效率：销售、管理、研发、财务费用率分别为0.60%、3.28%、3.01%、0.69%，同比分别上升0.09个百分点、下降0.74个百分点、下降2.53个百分点、下降0.68个百分点，期间费用率同比下降3.87个百分点，降本增效效果显著。
订单充足，持续赢得新项目。公司目前订单充足，为业绩增长提供了坚实基础。凭借卓越的产品实力和客户拓展能力，公司不断获得新的项目定点。2024年上半年，公司接连获得极氪EX1E低压线束、北京奔驰·MBEA-M高压线束等项目的定点，随着订单的增加，产能利用率达到了92.65%；预计到2024-2026年，公司高压线束项目的订单量年均将达到237.58万套，其中2024年/2025年/2026年分别为204.64万套/243.79万套/264.30万套。
国内线束行业龙头崛起正当时。在智能电动车时代，线束市场迎来量价齐升，根据EVWIRE数据，新能源车整车线束的平均价值量有望达到5,000元。我们预测，到2025年，我国线束市场总规模有望达到1,307亿元，市场前景广阔。线束行业壁垒较高，国产替代趋势加速，公司凭借在线束领域的强大研发实力，未来发展空间巨大。
投资建议：公司订单充足，受益于客户销量增长，产能利用率持续提升，盈利能力显著改善。预计公司2024-2026年营收分别为77.5亿元/100.1亿元/125.1亿元，归母净利分别为6.5亿元/8.6亿元/10.9亿元，对应EPS分别为1.48元/1.97元/2.50元。以2024年10月28日收盘价30.4元计算，对应PE分别为20倍/15倍/12倍，维持“推荐”评级。
风险提示：新能源汽车销量不及预期；客户集中度高；原材料价格波动等。
