“Q3业绩大爆发！国内自有品牌强势崛起，同比增长亮眼瞩目”
乖宝宠物(301498)
核心观察：
在2024年第三季度，乖宝宠物实现了归属于母公司的净利润1.62亿元，较去年同期增长49.1%
乖宝宠物近日公布了2024年的三季报，报告显示，前三季度公司总收入达到36.71亿元，同比增长18.0%，归属于母公司的净利润为4.70亿元，同比增长49.6%。具体到第三季度，公司收入为12.45亿元，同比增长18.9%，净利润为1.62亿元，同比增长49.1%。公司还宣布了2024年前三季度的利润分配计划，计划向股东派发每股2.5元（含税）的红利，总额达1.00亿元（含税），不进行红股分配，也不以资本公积金转增股本。
盈利能力持续增强，自有品牌业务表现突出
在第三季度，乖宝宠物的销售毛利率达到了41.8%，同比增长3.00个百分点，销售净利率为13.07%，同比提升2.74个百分点。盈利能力的提升主要得益于自有品牌占比的提高、销售渠道结构的优化，以及原材料价格的利好和供应链的优化。在双十一期间，公司自有品牌业务表现尤为出色，弗列加特品牌在淘宝天猫宠物类目中开卖四小时内成交额同比增长近230%，位居成交金额增速和订单量增长排行榜首位。在京东平台，麦富迪品牌的销售额在猫干粮、猫湿粮及零食、狗干粮以及零食类别中排名第一。
合理控制费用支出，激励计划彰显发展信心
第三季度，乖宝宠物的销售费用率为18.7%，同比增长2.11个百分点，主要原因是自有品牌收入占比和直销渠道占比的增加导致了业务宣传费和销售服务费的增加；管理费用率为5.7%，同比下降1.80个百分点；研发费用率为1.7%，同比下降0.11个百分点。
公司发布了股权激励和绩效激励计划，考核周期为2024至2026年三个会计年度，设定的目标是以2023年为基准，2024至2026年的营业收入增长率分别不低于19%、42%、68%，归属于母公司的净利润增长率目标分别为不低于21%、39%、59%。这一激励计划体现了公司对未来发展的信心，并有望持续激发核心业务团队的工作热情。
投资推荐
乖宝宠物致力于深耕国内宠物市场，不断提升核心自主品牌的品牌形象、市场份额和影响力。随着公司海外业务的稳步增长、国内市场自有品牌的快速发展、高端品牌占比的持续提升以及主粮产能的持续释放，我们预测公司2024至2026年的主营业务收入将分别达到52.63亿元、63.50亿元、75.64亿元（前值53.57亿元、65.10亿元、78.00亿元），同比增长21.6%、20.7%、19.1%，归属于母公司的净利润将分别达到5.94亿元、7.03亿元、8.69亿元（前值5.52亿元、6.88亿元、8.89亿元），同比增长38.6%、18.3%、23.5%，对应EPS分别为1.49元、1.76元、2.17元。我们维持“买入”的投资评级。
风险警示
需关注国际贸易摩擦风险、汇率波动风险、原材料价格波动风险、国内市场竞争加剧风险以及自主品牌建设不及预期风险等。
