2024三季报亮点解析：业绩再攀高峰，高端扩产赋能AI产业布局加速
沪电股份(002463)
动态：10月24日，沪电股份对外披露了2024年的三季报，数据显示，3季度公司营业收入达到35.87亿元，较去年同期增长54.67%；归属于母公司的净利润为7.08亿元，同比增长53.66%；销售毛利率为34.94%，同比提升8.79个百分点；销售净利率为19.57%，同比微增0.35个百分点。
在2024年3季度，公司的营收和归母净利润均创下了单季度历史新高。具体来看，3季度营业收入同比增长54.67%，环比增长26.29%；归母净利润同比增长53.66%，环比增长13.10%。此外，3季度研发费用为2.11亿元，同比增长37.11%，研发费用率为5.88%；2024年前三季度研发费用总计5.77亿元，同比增长51.57%。随着AI基础设施的不断迭代，公司加大了研发投入，有望在AI领域保持竞争优势。
AI相关产品助力业绩增长，推动公司业绩持续提升。得益于人工智能和网络基础设施的强劲需求，公司的AI服务器和高性能相关PCB产品实现了高速增长。公司在数据通讯、高速网络设备、数据中心等领域持续加大研发投入，提升高速产品的信号完整性、高密复杂结构和可靠性。在AI服务器领域，公司基于PCIe6.0的下一代通用服务器产品已开始技术认证，OAM/UBB2.0产品已批量出货，GPU类产品已通过6阶HDI的认证，准备量产；在交换机领域，公司的800G交换机产品已批量供货，支持224Gbps速率，1.6T交换机产品已完成预研。随着英伟达B系列算力芯片在4季度逐步开启出货，高端交换机的市场需求也将实现增长，有望进一步推动公司AI类产品的营收增长，为公司未来的业绩增长打开空间。
布局高端HDI产能，满足AI产业需求：10月24日，公司发布了关于新建人工智能芯片配套高端印制电路板扩产项目的公告，计划投资43亿元在昆山建设年产29万平方米AI高多层HDI项目，分两期进行。一期投资额为26.8亿元，预计年产能达18万平米，新增营收30亿元，贡献净利润4.7亿元，预计2028年前完成；二期投资额为16.2亿元，预计年产能11万平米，新增营收18亿元，贡献净利润2.85亿元，预计2032年完成。此次投资计划总额达43亿元，凸显了公司对AI产品需求的看好和对AI领域未来发展的坚定信心。此次扩产计划将使公司进一步提升高端产品产能，优化产品结构，增强供应能力，为企业长远发展奠定基础。
投资建议：随着AI需求的持续增长，PCB高阶产品也将不断迭代升级。预计公司2024/2025/2026年实现归母净利润25.84/33.87/40.46亿元，对应当前股价的PE分别为31/24/20倍。我们看好AI加速渗透为公司带来的长期成长，公司有望在高阶产品领域保持竞争优势，维持“推荐”评级。
风险提示：AI应用落地不及预期，产能爬坡慢于预期，行业竞争加剧
