“稳步前行，环比增速放缓，企业稳扎稳打再创新高”

徽酒巨头古井贡酒(000596)

最新动态：

近日，古井贡酒公布了2024年三季报。报告显示，1-3季度，公司实现营收高达191亿元，同比增长19.5%；归属于母公司净利润为47亿元，同比增长24.5%。在第三季度，公司营收为53亿元，同比增长13.4%；归属于母公司净利润为11.7亿元，同比增长13.6%。

行业分析：

尽管第三季度收入增速有所放缓，但古井贡酒在控货稳定发展的策略下，依然保持了良好的增长态势。第三季度营业收入同比增长13.4%，增速低于第二季度的16.8%，这主要是由于消费市场大环境的影响，公司为维护市场健康，主动调整发货节奏。从产品结构来看，古16系列因宴席升级和高线次高端产品的降级表现最为突出，而古8及以下产品保持稳定增长，古20系列则受到商务场景的影响有所压力。在市场分布方面，预计省内基地市场表现优于省外市场。

财务表现：

古井贡酒在第三季度的毛利率为77.9%，同比微降1.6个百分点。营业税金及附加占收入的比例为17.2%，同比上升2.4个百分点，这主要与生产节奏有关。在费用控制方面，公司实现了销售、管理、研发、财务费用的优化，归母净利率为22.3%，同比基本持平，盈利能力稳定。

未来展望及评级：

考虑到消费市场的整体压力，我们下调了古井贡酒2024-2026年的归母净利润预测至56/65/73亿元。尽管如此，我们依然看好公司的未来发展。公司省内市场基本盘稳固，省外市场持续拓展，全国化进程有望加速。在产品方面，古16系列持续升级，古20系列稳步推进，高端化战略成效显著。因此，我们维持对古井贡酒的“推荐”评级。

潜在风险：

需要关注的风险包括宏观经济波动对白酒行业的影响，以及消费复苏不及预期可能带来的负面影响。

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