2024年三季度业绩大爆发！核心客户新车周期攀升，业绩同比环比双增长，盈利盛宴来袭
华阳科技(002906)
投资概览
据公司最新公告，华阳科技在2024年第三季度取得了优异的业绩表现，整体业绩符合市场预期。在2024年第三季度，公司营业收入达到了26.5亿元，环比和同比分别增长了37%和20%。归属于母公司的净利润为1.78亿元，环比和同比分别增长了53%和23%，非经常性损益后的净利润为1.74亿元，环比和同比分别增长了57%和25%。
在主要客户方面，公司核心客户奇瑞、长安、吉利、长城、赛力斯和理想在第三季度的产量分别实现了环比13%、-17%、14%、1%、17%和62%的增长。这些核心客户的新车产量正处于放量阶段。同时，公司汽车电子产品在横向拓展方面取得进展，新客户开拓顺利。根据公司半年报，2024年上半年，公司汽车电子业务显著增长，座舱域控、HUD、屏显、无线充电及车载娱乐系统等核心产品获得了大量订单，客户群体大幅扩张。在国际合作方面，公司已成功与上汽奥迪、Stellantis集团、长安马自达、长安福特、北京现代、戴姆勒等知名车企建立了新的项目合作。
公司在降低成本和提高效率方面也取得了显著成果，净利率实现了同环比提升。2024年第三季度，公司毛利率为21.06%，同比和环比分别下降了0.82个百分点和0.88个百分点，主要由于产品结构的变化。尽管如此，公司的核心放量汽车电子业务的毛利率仍然低于整体水平。在费用控制方面，2024年第三季度期间费用率为12.7%，同比和环比分别下降了1.9个百分点和1.2个百分点，这得益于规模效应和费用率的下降趋势。第三季度公司归母净利率为6.7%，同比和环比分别提升了0.7个百分点和0.2个百分点。
在智能驾驶领域，公司业务发展加速，已成为域控制器领域的领军企业。2024年北京车展上，公司推出了“高通骁龙8255域控解决方案”，其高性能行泊一体域控产品可实现L2+级别的智能驾驶功能，包括高速NOA、城市NOA和记忆泊车，并支持OTA升级。公司预计在2024年第二季度推出基于高通8775的舱驾融合域控，预计将进一步提升其市场竞争力。
盈利预测与投资建议：鉴于公司订单释放节奏超出预期，业绩实现逐季度高速增长，我们调高了对公司2024-2026年的营收预测，预计分别为98.0/121.7/143.9亿元，同比分别增长37%/24%/18%；同时调高了对归母净利润的预测，预计分别为6.7/9.0/11.3亿元，同比分别增长45%/33%/26%，对应PE分别为24/18/14倍，维持“买入”评级。
风险提示：需关注海外市场拓展可能不及预期；下游乘用车需求复苏可能低于预期，以及乘用车市场竞争可能加剧的风险。
