"2024三季报亮点解析：营收增长3% 拓展大尺寸锻件新布局！"
派克新材（股票代码：605123）
重要公告：10月29日，派克新材公布了其2024年三季报，报告期内公司实现营业收入24.82亿元，同比去年下降了11.2%；归属于母公司的净利润为2.47亿元，同比下降41.7%；扣除非经常性损益后的净利润为2.34亿元，同比下降36.3%。整体业绩与市场预期相符。鉴于下游终端需求的不稳定性，公司前三季度业绩受到一定压力。以下是我们的综合分析：
在第三季度，公司营业收入同比增长3%，但盈利能力出现下滑。具体来看：公司第三季度营收达到8.37亿元，同比增长2.8%；归属于母公司的净利润为0.82亿元，同比下降34.6%；扣除非经常性损益后的净利润为0.76亿元，同比下降17.7%。从利润率角度看，公司1~3Q24的毛利率同比下降了4.9个百分点至20.6%，净利率同比下降了5.2个百分点至10.0%，第三季度毛利率同比下降了3.7个百分点至18.8%，净利率同比下降了5.6个百分点至9.8%，显示出盈利能力的波动。
公司期间费用率同比保持稳定；经营活动产生的净现金流实现正增长。1~3Q24，公司期间费用率同比上升了0.4个百分点至8.3%，其中销售费用率、管理费用率分别上升了0.05个百分点和0.1个百分点，财务费用率为-0.7%，去年同期为-0.2%，研发费用率上升了0.7个百分点至5.2%。截至3Q24末，公司应收账款及票据、预付款项、存货、合同负债分别较2Q24末增加了1.4%、24.7%、2.7%、39.1%。1~3Q24，公司经营活动产生的净现金流为4.01亿元，去年同期为-0.07亿元，投资活动产生的净现金流为-6.72亿元，去年同期为2.48亿元。
公司积极拓展国际市场；调整募投项目以增强大尺寸锻件生产能力。公司持续深化与国际知名发动机企业如GE、罗罗、赛峰等的合作，签订了长期合作协议，海外业务增长迅速。从2020年至2023年，公司海外营收从0.63亿元增长至4.90亿元，复合年增长率达到98.4%。此外，公司于2024年10月调整了IPO募投项目，新增建设“高端装备用大型特种合金锻件智能生产线建设项目”，预计达产年将形成年产各类高端装备用大型特种合金锻件2.75万吨的生产能力，应用于深海装备、核电装备、风电装备和航空航天等高端装备。
投资观点：派克新材作为国内为数不多的能为航空发动机、航天运载火箭及卫星、燃气轮机等高端装备提供配套特种合金精密环形锻件产品的民营企业之一，随着募投项目的推进和产能的释放，有望持续受益于航空航天、新能源等领域的景气度提升。考虑到下游需求的波动，我们调整了盈利预测，预计公司2024~2026年归属于母公司的净利润分别为3.76亿元、5.34亿元和6.54亿元，对应市盈率分别为18倍、13倍和11倍。鉴于公司海外业务的拓展和自身能力的综合提升，我们维持“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期；募投项目进展不及预期；产品价格下降等。
