2024Q3业绩飙升！半导体业务独领风骚，公司信息更新报告揭示增长秘密
上海新阳(300236)
在2024年第三季度，公司业绩实现显著增长，我们对其半导体材料行业的长期发展持乐观态度，因此继续给予“买入”评级。根据公司发布的2024年三季报，前三季度公司营收达到10.67亿元，同比增长22.57%；归属于母公司净利润为1.30亿元，同比增长13.99%；扣除非经常性损益后的净利润为1.29亿元，同比增长80.79%。销售毛利率为38.89%，同比增长4.43个百分点；销售净利率为12.18%，同比微降1.07个百分点。第三季度营收4.06亿元，同比增长27.40%，环比增长11.73%；净利润0.71亿元，同比增长162.16%，环比增长77.04%；扣非净利润0.48亿元，同比增长164.8%，环比下降1.76%；销售毛利率37.66%，同比增长2.39个百分点，环比下降1.66个百分点；销售净利率17.41%，同比增长8.71个百分点，环比增长6.39个百分点。公司业绩增长的主要驱动力包括：半导体材料，尤其是晶圆制造关键材料的快速增长，以及涂料业务板块的运营成本持续改善。鉴于合肥基地的产能爬坡周期，我们对公司2024年的盈利预测进行了小幅调整，但维持2025-2026年的盈利预测不变，预计2024-2026年归属于母公司净利润分别为2.10/2.46/2.74亿元（原预测值为2.25亿元），当前股价对应的市盈率分别为57.9/49.4/44.3倍。我们看好公司电镀、清洗、蚀刻、光刻等材料平台的长期发展前景，因此维持“买入”评级。
半导体业务营收持续强劲，涂料业务板块降本增效成果显著
公司的半导体业务在第三季度实现了3.02亿元的营收，同比增长49.78%，保持了上半年的强劲增长势头。尽管涂料业务板块受到行业竞争加剧和产品价格下降等不利因素的影响，第三季度营收为1.04亿元，同比下降11.14%。公司通过子公司持续优化运营成本，实现扣除非经常性损益后的净利润同比大幅增长。
持续加大研发投入，关键半导体化学品产能加速释放
公司持续增加研发投入，2024年第三季度研发费用为0.58亿元，同比增长41.63%。公司在电镀液及添加剂、清洗液、刻蚀液、光刻胶、研磨液等关键半导体化学品的生产上不断加强产能，上海松江厂区1.9万吨的年产能扩充目标已经实现，合肥基地一期1.7万吨的产能已进入试生产阶段。合肥基地二期的5.3万吨年产能规划正在办理相关手续中。
风险提示：下游需求不及预期；产能释放不及预期；客户导入不及预期。
