24Q3业绩大爆发！产品革新再升级，惊艳市场瞩目
德赛西威(002920)
近期，德赛西威公布2024年第三季度财务报告，数据显示，公司前三季度营业收入达到189.75亿元，同比增长31.13%；归属于母公司的净利润为14.07亿元，同比增长46.49%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为14.48亿元，同比增长67.73%。在第三季度，公司营收为72.82亿元，同比增长26.74%，环比增长20.48%；归属于母公司的净利润为5.68亿元，同比增长60.90%，环比增长25.29%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为6.59亿元，同比增长96.11%，环比增长57.11%。
德赛西威在收入、利润和费用三个方面均取得了显著的增长。具体来看，公司第三季度毛利率达到20.91%，同比上升2.20个百分点，环比下降0.34个百分点；归属于母公司的净利率达到7.80%，同比上升1.65个百分点，环比上升0.30个百分点。利润端同比增速超过收入端，主要得益于归属于母公司净利率的显著提升。此外，公司第三季度的销售、管理、研发和财务费用率分别为1.15%、2.02%、8.31%和-0.02%，同比分别下降0.23、0.15、0.26和0.01个百分点，环比分别上升0.24、0.06、-0.35和-0.90个百分点。规模效应使得公司费用率整体下降，特别是财务费用环比下降明显，预计与汇兑损失减少有关。
德赛西威持续推动产品创新，专注于高阶智驾和舱驾一体技术的发展。公司近期展示了高性能智能驾驶域控制器IPU14，搭载英伟达最新智驾芯片Thor，支持L3级有条件自动驾驶及部分场景的L4级自动驾驶，并已获得多家车企的预定点。同时，公司推出的8775舱驾一体中央计算平台采用单芯片多域融合解决方案，是行业首款可量产的舱驾一体SOC，有望在一年内推动方案落地。公司持续在汽车智能化领域探索前沿技术，并具备深厚的产业洞察和丰富的研发量产经验，有望引领行业变革。
德赛西威还计划通过定向增发A股股票，募资不超过45亿元，用于中西部基地建设项目（一期）、智能汽车电子系统及部件生产项目以及智算中心及舱驾融合平台研发项目。此次定增扩产有望优化公司区域生产基地布局，提升算力服务能力，丰富产品结构，为公司长期发展积蓄力量。
投资建议方面，德赛西威的智能座舱产品受益于大屏多屏趋势和新客户的拓展，智能驾驶产品覆盖L2、L3及以上级别，公司有望在智能变革的大背景下实现长期成长。预计公司2024-2026年的营业收入分别为282.31亿元、341.07亿元和402.22亿元，归属于母公司的净利润分别为20.85亿元、26.52亿元和31.78亿元，每股收益（EPS）分别为3.76元、4.78元和5.73元。以2024年10月30日的收盘价122.46元/股计算，公司的市盈率（PE）分别为33倍、26倍和21倍，维持“推荐”评级。
风险提示：行业竞争加剧、智驾技术进步不及预期、产品开发进展不及预期。
