业绩飙升，海外拓展加速，双管齐下开启新篇章
银轮股份(002126)
报告摘要
事件：公司发布2024年第三季度业绩，前三季度营业收入达到92.05亿元，同比增长15.18%，归母净利润为6.04亿元，同比增长36.20%。具体到第三季度，公司营业收入为30.54亿元，同比增长11.85%，环比下降4.04%；归母净利润为2.01亿元，同比增长27.31%，环比下降4.76%，整体业绩符合市场预期。
稳健营收，净利率创新高
银轮股份前三季度营收92.05亿元，同比增长15.18%，归母净利润6.04亿元，同比增长36.20%。第三季度营收30.54亿元，同比增长11.85%，环比下降4.04%；归母净利润2.01亿元，同比增长27.31%，环比下降4.76%。其中，第三季度净利率达到+7.41%，环比提升2.77%，创下自2021年以来单季最高水平。
管理优化，费用率持续下降
银轮股份坚守“夯实基础、降本增效、改善提质、卓越运营”的经营策略，积极应对市场挑战，持续进行改革创新。通过OPACC（扣除资本费用后的利润率）指标提升经营效率，加强职能和组织建设，深化精益管理，推动商业模式和运营模式创新。公司遵循“二八战略”原则，高效配置资源，快速响应市场，赢得更多客户信任和订单。前三季度期间费用率分别为13.19%、12.93%、9.59%，逐季改善。
海外业务加速，看好第三曲线发展
银轮股份在海外业务方面，根据海外发展纲要，积极拓展国际市场，持续推进海外经营体的卓越运营，海外经营体的盈利能力显著提升。今年内，公司获取的国际客户订单加速，在乘用车领域，陆续获得北美客户冷却模块及空调箱和IGBT冷板、欧洲著名汽车零部件制造商chiller、全球知名汽车集团电池液冷板及冷凝器和前端模块、奔驰水空中冷器、国际知名豪华车厂商PPE芯片冷板项目等。在商用车领域，陆续获得国际著名汽车制造商新能源卡车集成模块和芯片液冷板、沃尔沃卡车电池水冷板等项目。公司在储能热管理、低空领域、数据中心领域持续发力。
盈利预测与投资评级：预计24/25/26年收入分别为131.39/165.39/194.93亿元，同比增长分别为19.25%/25.88%/17.86%，归母净利润分别为8.45/11.64/13.76亿元，同比增长分别为38.10%/37.67%/18.26%，对应24/25/26年PE分别为18.9/13.7/11.6X，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；项目进度不及预期。
