“稳健业绩彰显实力，费投同比优化彰显企业卓越表现！”
泸州老窖（000568）
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在2024年10月30日，泸州老窖公布了其2024年三季度的财务报告。
投资亮点
公司业绩稳中有进，保持稳定增长态势
公司的利润实现了小幅增长，整体业绩表现稳健。在2024年前三季度，公司总营收达到了243.04亿元，同比增长10.76%；归属于母公司的净利润为115.93亿元，同比增长9.72%；扣除非经常性损益后的净利润为115.64亿元，同比增长10.24%。在第三季度，公司总营收为73.99亿元，同比增长0.67%；归属于母公司的净利润为35.66亿元，同比增长2.58%；扣除非经常性损益后的净利润为35.70亿元，同比增长3.52%。公司的费用投入同比有所优化，盈利能力保持稳定。在2024年前三季度，公司的毛利率和净利率分别为88.43%和47.76%，同比略有下降；第三季度的毛利率和净利率分别为88.12%和48.13%，同比毛利率下降，净利率上升。销售和管理费用率分别同比有所下降。2024年前三季度和第三季度的经营活动现金流净额分别同比增长37.69%和24.52%；销售回款同比增长2.26%，但第三季度同比下降19.42%。截至2024年第三季度末，公司的合同负债为26.54亿元，环比增加3.12亿元。
低度国窖产品持续发力，终端建设注重长期发展
在产品策略上，公司的高档产品如国窖1573、窖龄酒、老窖特曲等持续推出新举措，同时低度国窖产品表现强劲，市场份额持续提升。在渠道策略上，公司通过扫码红包等终端促销活动，以及与消费者的互动措施，有效促进了产品的销售。此外，公司还在加强窖主节等消费者互动活动，以培育和加强核心消费群体。
盈利预测
我们对于国窖1573这一大单品的稳定价格和市场份额提升持乐观态度，认为公司的长远战略规划将充分发挥品牌优势。基于最新的三季报数据，我们调整了公司2024年至2026年的每股收益（EPS）预期，分别为9.81元、10.20元和11.23元，较之前预期有所调整；当前股价对应的市盈率分别为14倍、13倍和12倍，我们维持“买入”的投资评级。
风险提示
需要注意的是，存在宏观经济下行风险、国窖产品增长不及预期、特曲60增长不及预期等潜在风险。
